提涨落地盈利改善 焦煤期价偏强运行为主

研报正文

【行情分析】

焦煤高开高走，日内上涨超 6%。8 月 31 日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队在社交媒体发布消息称，伊朗向美军基地发射导弹。地缘冲突再度恶化，能化板块今日表现整体偏强，同样焦煤领涨黑色。

国内矿山虽在恢复状态，但进程缓慢，同时已复产企业受安全监管的强压力影响，复产不复量，焦煤产出未有增加。蒙煤通关数量降至低位，港口库存去化，供应端实质性紧缺为焦煤价格托底，钢联显示国内矿山开工率为 68.06%，环比减少 0.13%。

矿山停产后，货源紧缺，且下游备货情绪走强，整体焦煤库存去化，矿山本期去库 21.13 万吨，焦企库存累库 13.87 万吨，钢厂库存去库 12.4 万吨，由于焦企本周盈利率回升至-127 元/吨，焦企开工继续下行，三轮提涨基本落地，盈利或有改善，钢厂的需求尚且未因为成本端的传导而下行，连续提涨的接受度较为积极，后续若钢厂盈利率下降负反馈至上游或影响焦煤涨势，但紧缺的供应已筑坚实底部，焦煤情绪高涨，能化板块的强势情绪及煤矿的紧缺驱动焦煤价格上行，但钢厂利润受挤占，警惕终端负反馈焦煤价格，或带来价格的回调，但实质性的供应紧缺之下，焦煤偏强为主。

【现货数据】

现货方面：蒙 5#主焦精煤自提价 1911 元/吨，较上个交易日+39 元/吨，介休现货价报 2070 元/吨，较上个交易日+20 元/吨。

基差方面：主力合约期货收盘价 1729 元/吨，山西介休基差 341 元/吨，较上个交易日-100 元/吨。

【基本面跟踪】

供应数据：8 月 22 日-8 月 28 日当周，国内 523 家样本矿山炼焦煤开工率 68.06%，环比-0.13 个百分点;精焦煤日均产量 63.26 吨，环比+0.07 吨。

需求数据：8 月 21 日-8 月 28 日当周，下游独立焦企日均产量 55.84 万吨，环比-3.91 万吨;247 家钢厂焦炭日均产量 47.05 万吨，环比减少 0.27 万吨。247 家钢厂日均铁水产量 236.6 万吨，环比-1.08 万吨。