贵金属价格短期延续回调 沪铜供应刚性支撑凸显

研报正文

【贵金属】

周一贵金属价格跌势放缓，COMEX 黄金期货跌 0.72%报 4497.30 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 0.86%报 67.20 美元/盎司。在上周五的美联储主席偏鹰讲话推高加息预期金银价格大福下挫之后，特朗普表态反对加息，市场观望博弈。在沃什鹰派发言后，周一特朗普表示：“加息”是荒谬的，沃什会做他必须做的事。

沃什称，全球储蓄过剩正转变为投资激增，与贝森特合作富有成效。伊朗伊斯兰革命卫队表示，一艘超大型油轮在霍尔木兹海峡“被两枚水雷击中后起火并停止航行”。美军对伊朗本土的拉拉克岛发动空袭，特朗普威胁“狠狠打击”，万斯称特朗普发轰炸哈尔克岛视频在向伊“传递信息”、并非宣布军事行动。伊朗喊话美国重返停火备忘录。

沃什发表鹰派言论后特朗普表反对加息，市场观望博弈金银跌幅放缓。但美伊交火重燃冲突再度加剧通胀担忧，预计市场对美联储加息的预期会继续强化，我们认为调整还将继续。

【沪铜】

周一沪铜主力高位震荡，伦铜围绕 14300 美金一线震荡，国内近月 B 结构走扩，周一国内电解铜现货市场成交回暖，内贸铜对当月升水 610 元/吨，昨日 LME 库存降至 23.4 万吨，COMEX 库存升至 75.9 万吨。

宏观方面：基于周末沃什立场偏鹰，10 年期美债收益率升至年内新高，叠加特朗普喊话将打击伊朗令油价开启新一轮反弹，市场对 9 月加息预期再度升温，最新 CME 观察工具显示 9 月加息概率逼近 6 成，市场风偏承压运行。产业方面：日本住友宣布将参加智利多斯阿米戈斯铜金矿项目开发，多斯阿米戈斯项目位于智利北部阿塔卡马大区，项目探明及控制资源量约 1.01 亿吨，推断资源量约 2.56 亿吨，预计矿山寿命约 25 年，矿石日处理能力约 3.5 万吨。

长端美债收益率上行叠加油价反弹令市场重燃 9 月加息预期，市场风偏承压运行;基本面来看，中断矿山复产缓慢，海外炼厂被动减产，国内供应维持趋紧，LME0-3 维持 160 美金，国内 9-10 月差大幅走扩，现货升水突破 600 元/吨，非美地区的低库存压力正为铜价提供有力支撑，预计铜价短期将延续高位震荡。