安监扰动蒙煤通关下滑 双焦期价高位震荡偏强

研报正文

一、行情回顾

本周双焦延续强势，焦煤焦炭领涨黑色系，523家样本矿山原煤日均产量围绕153万吨上下波动，复产进度持续不及预期，短期国内供应难以有效恢复，焦炭第三轮提涨落地，本轮提涨进一步对焦煤价格形成成本端支撑，短期双焦有望高位震荡偏强运行。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-107.4元/吨，前值-128.8元/吨，本周铁水产量236.6万吨，前值237.68万吨，产量降低1.08万吨，环比降低0.45%，铁水产量处于相对高位，九月份终端需求有恢复预期，钢厂整体采购积极性较高，对焦炭刚需存在支撑。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量102.89万吨，前值107.07万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.05万吨，前值47.32万吨，产量环比降低0.57%，独立焦化企业焦炭日均产量55.84万吨，前值59.75万吨，环比降低6.54%，受焦煤价格持续上涨、焦企全面亏损影响，独立焦化企业开工率明显回落，开工率大幅下降，短期供应偏紧。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存925.83万吨，上周961.7万吨，其中247家钢厂焦炭库存615.08万吨，前值640.5万吨，环比降低3.97%，独立焦企焦炭库存达103.62万吨，前值104.11万吨，环比降低0.49万吨，焦化厂和钢厂库存继续回落，焦炭整体库存大幅下降。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量63.26万吨，上周63.19万吨，产量提高0.07 万吨，环比提高0.11%。本周矿山开工率68.06%，上周68.19%，环比降低0.19%，山西作为核心主产区，复产进度持续不及预期，截至8月20日，山西长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市停产炼焦煤煤矿共计54座，涉及产能5870万吨，进口方面，蒙煤通关大幅下滑，短期供应依旧偏紧。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2146.33万吨，前值2165.99万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存733.06万吨， 环比降低1.66%，独立焦化企业炼焦煤库存935万吨，环比提高1.51%，精煤库存144.27万吨，环比降低12.78%，矿山、钢厂、港口去库，现货流通货源持续偏紧，焦煤总库存持续去库。

四、行情展望

本周钢厂日均铁水产量环比下降，根据钢联数据，截至2026年8月28日，铁水日均产量236.6万吨，环比下降1.08万吨，铁水仍处于相对高位运行，尚未触发大规模主动减产，需求的高韧性为煤炭价格提供了支撑。

焦煤方面，安监政策持续收紧叠加煤矿事故扰动，产量恢复持续不及预期，进口蒙煤通关量骤降，短期供应依旧偏紧。受焦煤价格持续冲高影响，焦化企业亏损局面并未得到实质性扭转，亏损倒逼减产，焦炭供应大幅收缩。短期双焦有望高位震荡偏强运行，但由于近期双焦大涨后盘面波动较大，价格已处于高位，风险较大，操作方面，建议观望。