美伊军事冲突全面升级 地缘风险大幅推升国际油价

研报正文

宏观：

国内方面：中指研究院数据显示，8 月，重点城市二手房成交量环比回落，但同比延续增长态势，百城二手住宅均价为 12527 元/平方米，环比下跌 0.45%，跌幅较上月扩大 0.01 个百分点。从涨跌城市个数看，7 个城市环比上涨，93 个城市环比下跌。1-8 月，百强房企拿地总额同比下降 17.8%，降幅连续 6 个月收窄，拿地民企数量有所增长。核心地块虽高热，但全国 300 城平均溢价率仅为 7.5%，土地市场延续“点状高热、分化延续”格局。标普全球 8 月中国制造业 PMI 为 51.5%，环比上升 0.6 个百分点，连续第九个月处于荣枯线上方。出口新订单创 6 个月来最快增速，制造商出厂价格年内首次下调。

海外方面：美军中央司令部确认，从北京时间 9 月 2 日 0 时开始，美军对伊朗伊斯兰革命卫队目标发动打击，以回应伊朗对霍尔木兹海峡商船和该地区美军基地发动的袭击。美国总统特朗普发文称，此次打击规模“庞大且威力强劲”。如果伊朗对此次打击进行报复，将遭遇更猛烈、更高强度的打击。最新一轮袭击发生后，伊朗武装部队宣布已针对美国袭击发起行动，美国在该地区基地和利益正遭到伊朗导弹和无人机打击。美国 8 月 ISM 制造业 PMI 下降 1 点至 54.6，低于预期的 55.2，但仍连续第8 个月扩张。新订单指数回落至 53.7，为 3 月份以来最弱;工厂就业人数连续第2 个月增加，不过增速放缓;价格指数持平于 2 月份以来的最低水平。美国劳工统计局公布数据显示，美国 7 月职位空缺升至 727 万，但略低于市场预期的 731 万。6 月份数据遭到大幅下修近 20 万，从 735.9 万降至 718.2万，创下自 2025 年以来最大的负面下修幅度。美国国会众议院通过一项联邦政府临时拨款法案，以避免 10 月 1 日发生政府“停摆”，并将法案送交美国总统特朗普签署。联邦政府当前拨款预算在 9 月 30日到期。美联储理事巴尔表示，如果美国通胀未能进一步缓和，他准备支持加息。随着美联储主席沃什此前释放鹰派信号，加之美国国债收益率持续攀升，市场对美联储最快在 9 月会议上重新加息的预期进一步升温。欧盟统计局初步数据显示，8 月欧元区 CPI 同比上涨 3.3%，为 2023 年 9 月以来最高水平;核心 CPI 同比上涨 2.4%，较 7 月的 2.5%略有回落。市场已经完全消化欧洲央行下周加息 25 个基点的预期，并预计此后还会进一步加息。

国际市场表现：美国三大股指全线收跌，道指跌 0.79%，标普 500 指数跌 0.71%，纳指跌 1.03%;欧洲三大股指收盘全线下跌，德国 DAX30 指数跌 1.1%，法国CAC40 指数跌 0.39%，英国富时 100 指数跌 0.32%。国际油价普遍收涨，美油主力合约收涨 5.74%，布油主力合约涨 5.19%;国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌2.36%，COMEX白银期货跌3.48%;伦敦基本金属涨跌参半，LME 期铝涨 0.94%，LME 期锌涨 0.55%，LME 期锡跌1.31%，LME 期镍跌 1.10%。美债收益率全线上涨，2 年期美债收益率涨 5.62 个基点报 4.398%，3 年期美债收益率涨5.44个基点报4.458%，5年期美债收益率涨5.32个基点报4.553%，10 年期美债收益率涨 4.61 个基点报 4.796%，30 年期美债收益率涨 3.17 个基点报 5.273%。美元指数涨 0.25%报 99.66，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌 0.22%报1.1592，英镑兑美元跌 0.24%报 1.3516，美元兑日元涨 0.29%报 160.1970，美元兑加元涨 0.31%报 1.3898，美元兑瑞郎涨 0.41%报 0.8117，离岸人民币对美元跌 43 个基点报 6.7223。

综合来看，国内制造业 PMI 持续扩张，出口回暖，地产市场延续结构性分化。海外美伊军事冲突全面升级，地缘风险大幅推升油价，加剧全球输入性通胀压力，直接收紧美联储政策空间。美联储官员鹰派表态强化加息预期，叠加通胀担忧升温，引发全球债市抛售，美元指数顺势走强，压制非美货币与风险资产。短期市场高利率，高通胀溢价格局延续。

风险提示：宏观经济表现、货币政策变化、地缘局势变化