化工情绪回暖成本抬升 PVC高位偏强震荡运行

研报正文

【行情分析】

供应端，受台塑宁波、新疆青松等装置停车检修影响，PVC开工率环比减少2.46个百分点至68.22%，PVC开工率继续环比减少，处于近年同期偏低水平。PVC下游平均开工率回升0.18个百分点至39.36%，较去年同期低了3.24个百分点。

出口方面，8月18日,印度救济总局发布公告，针对原产于或出口自中华人民共和国的悬浮法PVC树脂进口产品发起反补贴调查立案，印度是我国PVC出口的主要目的地，短期不征收反补贴税，影响不大，但影响后续出口预期。

中国台湾台塑9月PVC船期预售报价上调10-30美元/吨，其中CIF印度上调30美元/吨，其余地区上调10美元/吨。PVC出口价格继续小幅下跌，上周出口签单小幅回落。社会库存继续小幅减少，但目前仍偏高。2026年1-7月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、施工面积等同比增速进一步下降。

商品房成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。不过28日，中国人民银行、金融监管总局等多部门出台房地产利好政策，主要包括贷款期限延长至40年、预售贷款发放延后至竣工备案、房地产项目融资等，短期有助于提振市场情绪。上周PVC开工率继续回落，仍处于近年同期偏低位，但本周内蒙君正、新疆中泰等装置检修结束，PVC供应将小幅增加，房地产数据欠佳，夏季高温下，下游需求处于淡季，下游开工仍偏低，新接订单未见明显好转，随着PVC价格不断下跌，市场成交有所放量。海外印度需求较低迷。国内PVC社会库存高位持续小幅去化。原料端，焦煤价格和原油价格均大幅上涨，化工情绪好转，预计PVC偏强震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

PVC2701合约减仓震荡上行，最低价4810元/吨，最高价4907元/吨，最终收盘于4888元/吨，在20日均线上方，涨幅4.09%，持仓量减少29986手至1079207手。

基差方面：

9月1日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4720元/吨，V2701合约期货收盘价在4888元/吨，目前基差在-168元/吨，走弱18元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，受台塑宁波、新疆青松等装置停车检修影响，PVC开工率环比减少2.46个百分点至68.22%，PVC开工率继续环比减少，处于近年同期偏低水平。新增产能上，50万吨/年的万华化学，40万吨/年的天津渤化，20万吨/年的青岛海湾，30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产。30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产。

需求端，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、施工面积等同比增速进一步下降。2026年1-7月份，全国房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%。1-7月份，商品房销售面积45021万平方米，同比下降 11.8%;其中住宅销售面积下降12.7%。商品房销售额42718亿元，下降13.1，其中住宅销售额下降 13.2%。1-7月份，房屋新开工面积26700万平方米，同比下降24.0%;其中，住宅新开工面积19490 万平方米，下降24.6%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积557572万平方米，同比下降 12.7%。1-7月份，房屋竣工面积19195万平方米，同比下降23.2%;其中，住宅竣工面积13443万平方米，同比下降25.5%。整体房地产改善仍需时间。

截至8月30日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升15.20%，商品房成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，关注房地产政策能否提振商品房销售。

库存上，截至8月27日当周，PVC社会库存环比减少1.41%至115.59万吨，比去年同期增加28.96%，社会库存继续小幅减少，但目前仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。