豆粕进口成本抬升强化 棕榈油双重供给风险发酵

研报正文

【豆粕】

【行情资讯】

(1)据 8 月 USDA 月度供需报告数据显示，全球大豆产量较 7 月预测上调55 万吨至4.42 亿吨。同比上年度增加 1465 万吨。库存消费比下调 0.01 个百分点至 28.1%，同比上年度减少1.23 个百分点。其中美国产量较 7 月预测上调 120 万吨至 1.23 亿吨;库存消费比较 7 月上调0.24 个百分点至11.08%。

(2)据MYSTEEL 数据显示，截至 8 月 28 日，样本港口大豆库存 978 万吨，较上周减少20.9 万吨，较去年同期增加 72.4 万吨;油厂豆粕库存 106 万吨，较上周增加 6 万吨，较去年同期增加10.4 万吨。

(3)据USDA数据显示，截至 8 月 29 日当周，美国大豆优良率为 58%，前一周为 60%，去年同期为65%。

(4)据USDA出口销售数据显示，8 月 13 日至 8 月 20 日当周美国出口大豆 7 万吨，当前年度累计出口大豆4195万吨，同比减少 906 万吨;其中当周对中国出口大豆 0 万吨，当前年度对中国累计出口1250 万吨，同比减少998 万吨;下年度对中国出口销售 110 万吨，累计出口 679 万吨，同比增加679 万吨。

【策略观点】

中国持续加大力度采购美豆，将会从成本端推动国内豆粕价格上涨。策略上建议逢低尝试做多豆粕远月合约，以及做多 1-5 月差。

【棕榈油】

【行情资讯】

(1)据 MPOB 数据显示，马来西亚 7 月棕榈油产量为 179 万吨，同比减少2 万吨;出口为139万吨，同比增加 8 万吨;期末库存为 263 万吨，同比增加 52 万吨。

(2)据 MYSTEEL 数据显示，截至2026年8 月 28 日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为250.9 万吨，较上周增加2.6万吨，同比去年增加 0.2 万吨。

(3)据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚8 月1-31 日棕榈油出口量为136吨，较上月同期减少 24 万吨。

(4)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度7 月植物油总进口量为153 万吨，较上月增加 33%。

(5)据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026年8月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 4.53%，出油率环比上月同期增加0.15%，产量环比上月同期减少 3.74%。

(6)市场消息称，美国政府正考虑一项计划，拟将 2027 年的生物燃料配额增加约5亿加仑，以抵消即将宣布的小型炼油厂豁免政策可能造成的冲击。

【策略观点】

在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会有较大幅度的上涨行情。