运河拥堵约束美出口 液化气维持高位宽幅震荡

研报正文

核心逻辑：

供应端，国内LPG商品量周度上涨，截止8月28日，国内液化气商品量在47.83万吨，周度上涨2.37万吨。进口船货方面，LPG进口套利转为正值，截止8月28日，华南地区进口液化石油气利润在288.8元/吨，周度上涨257元/吨。国内液化石油气港口库存周度下滑，截止8月28日，液化石油气港口库存在242.93万吨，周度下滑13.52万吨，连续三周下滑。

需求端，LPG民用燃烧需求处于淡季，但各区域民用气价格跟随成本上移。截止9月2日，山东、广东、华东地区民用气价格周度分别上涨390元/吨、400元/吨、400元/吨。深加工装置亏损加深，烷基化装置开工率持稳。截止9月1日，国内烷基化装置利润在-645元/吨，周度下滑684元/吨。截止8月28日，国内烷基化装置开工率在39.6%，周度持稳。国内PDH装置利润维持正值，本周PDH装置开工率小幅下降。截止8月28日，国内PDH装置开工率在71.89%，周度下滑0.97个百分点。

成本端，丙烷冷冻货到岸亚洲价格周度上涨。截止9月1日，丙烷冷冻货到岸华南价格在897美元/吨，周度上涨52美元/吨。

短期来看，受地缘冲突持续扰动供应、9月CP价格上涨支撑以及旺季补库与节前备货需求拉动，LPG短线偏强运行，但需警惕地缘溢价回吐与高价负反馈带来的震荡风险。远期来看，中东供应偏紧短期难解，美国出口受巴拿马运河拥堵制约，基本面底部支撑坚实，预计价格维持高位宽幅震荡格局。