铁矿石供需边际趋于好转 价格低位缓慢修复

研报正文

【期货盘面】9月3日，铁矿石01合约收盘价726.5元/吨，回升12.5元。成交量36.61万手加5.34万手，持仓量57.24万手减1.26万手。夜盘跌2.5元至724。

【现货基差】9月3日青岛港60.8%PB粉698元/湿吨，上涨9元。01合约基差-28.5，小幅回落。

【估值利润】盘面钢厂利润低位偏弱，螺矿比01夜盘收盘4.359，产业链角度铁矿估值偏低。9月3日铁矿普氏61 涨1.7至99.4美元。国际海运费继续上涨，澳洲-青岛运费涨1.7至17.85美元，巴西-青岛运费涨1.11至40.72美元。

【供需库存】 供应端，8月24日-8月30日全球铁矿石发运总量3571.6万吨，环比增272.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2868.3万吨，环比增198.9万吨，非主流发运703.3万吨，环比增73.9万吨。8月24日-8月30日中国45港到港总量1791万吨，环比减848.6万吨。需求端，本周日均铁水236.82万吨，环比+0.22万吨。库存端，本周45 港总库存 16314.66吨，环比-230.05万吨。

【观点总结】 发运逐渐开始低位缓慢回升，考虑船期预计到港在近两周上行空间不大，近两周铁水虽有小幅走弱，但从检修计划看钢厂复产趋势仍在，铁矿供需总体趋于好转，库存小幅回落，随着终端需求进入季节性拐点，正反馈驱动仍在，但基于下半年供应过剩，上行阻力依旧较大。