成本支撑+天气扰动，橡胶系集体上涨！

研报正文

上周五夜盘橡胶系集体上涨，今天早盘仍维持高位震荡状态。截至下午收盘，BR橡胶领涨盘面，主力合约涨幅超4%，收报15605元/吨；天然橡胶主力合约涨幅超2%，盘中一度突破前高，收报19180元/吨；20号胶主力合约涨近3%。橡胶系近期整体呈现震荡走强状态，主要驱动有哪些？需关注哪些风险点？

先说顺丁橡胶，成本端因素是推动价格上涨的主要原因。顺丁橡胶的原料主要是丁二烯，而丁二烯主要来自石油裂解过程中的C4馏分，因此原油、丁二烯价格的变化对顺丁橡胶的价格影响较为直接。

原油方面，中东局势持续拉锯，地缘风险溢价推升原油价格；丁二烯方面，霍尔木兹海峡通航受阻，韩国裂解装置因石脑油供应不足，出现大面积降负运行，导致丁二烯供应存在收缩预期。而韩国是中国丁二烯进口的重要来源国，国内供应也受到影响。另外，国内丁二烯开工、库存处于低位，内外供应收紧，丁二烯现货紧缺，价格抬升。成本支撑对顺丁橡胶形成提振。

再说天然橡胶，一方面顺丁橡胶与天然橡胶存在相互替代作用，顺丁价格上涨对天胶形成一定带动作用；另一方面，短期内的核心驱动仍在于天气。市场对厄尔尼诺现象的担忧持续升温，或对远端橡胶产量产生影响，同时主产国泰国气象部门警告称9月6日至12日期间将出现强降雨和山洪灾害，市场担忧短期割胶作业受阻，原料价格或维持高位状态。

整体来说成本端的提振及供应端的担忧情绪对橡胶系价格形成推动作用。但短期仍需关注一些风险点。

1.橡胶三兄弟期货价格已处于前高位置附近，价格高位需关注资金情绪变化，警惕回调风险，追高需谨慎；

2.天气、地缘驱动因素不确定性较高，一旦这些因素发生变化，价格短期内或面临调整风险；

3.关注基本面变化，近期天胶社会库存呈现阶段性累库态势，供应端压力有所抬升；需求端装置控产现象仍存，出货表现一般。

盘面上看，天胶主力合约短期可关注万九位置附近的支撑作用，BR橡胶主力合约短期可关注近期震荡平台万五位置附近的支撑作用。追涨有风险，需谨慎看待行情波动，注意单边持仓。

资料来源：金十期货、国泰君安期货研究所、公开资料整理

完稿时间：2026.9.7  17：10

国泰君安期货市场分析师  陈骏昊 投资咨询证号：Z0021546

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