出口天气地缘三因素共振 豆粕油脂期价震荡偏强

研报正文

核心观点

9月7日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价收于 5 日、10 日、20 日均线上方，资金变化不大;豆二期价高位盘整，期价获得 5 日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价震荡为主，继续获得 5 日均线支撑，伴随减仓 7.1 万手。

油脂板块高位震荡，豆油期价震荡偏强，盘中震荡偏强，期价获得 5 日均线强支撑，伴随减仓 1.2 万手;棕榈油期价整体偏强，期价向上突破 5 日均线压力，暂获 10 日均线支撑，伴随增仓 3.1 万手;菜籽油期价迎来反弹，期价突破 5 日、10 日均线压力，上方承压于 20 日均线压力，资金变化不大。

美豆因劳动节假期休市，国内双粕缺乏外盘指引，高位震荡运行。国内市场多空博弈焦点集中在自身供需矛盾与即将发布的 USDA 供需报告上。国内现货市场呈现强预期、弱现实格局。进口大豆到港量维持高位，油厂开机率上升，豆粕库存持续累积至 116 万吨以上，同比偏高，多地油厂出现胀库停机现象。现货基差维持在-130 至-170 元/吨的贴水状态，下游采购谨慎，成交清淡，多数油厂继续催提货。

短期美豆内需驱动逻辑闭环叠加出口、天气、地缘三因素共振，CBOT 大豆下方空间有限。9 月 USDA 供需报告前市场可能继续交易单产利多，但南美新作播种即将展开以及基金净多单接近历史高位，可能限制进一步上行空间。短期豆粕期价或跟随外盘震荡偏强。

国内油脂板块震荡走强，盘面重心从 CBOT 美豆休市转向印尼火灾与厄尔尼诺发酵。BMD 毛棕榈油同步上涨逾 1%，逼近 26 个月高位，核心驱动来自印尼婆罗洲、苏门答腊等地火灾蔓延，超 20 万公顷土地被烧毁，收割作业受阻、工人被抽调灭火，同时雾霾减少日照影响油棕生长，供给担忧压过近端库存压力。

市场选择性忽略马棕产量降幅有限及出口疲软等利空，厄尔尼诺对两大主产国的持续影响仍是远月定价主线。国内方面，豆油库存因油厂高压榨继续累积，9 月大豆压榨量预计接近 1000 万吨，双节备货需求释放不及预期;棕榈油到港压力持续，豆棕价差深度倒挂抑制替代消费;菜油近端供应偏紧支撑基差，但远端加籽上市预期明确，涨幅相对温和。短期油脂或延续高位宽幅震荡，关注美伊局势、原油走势及 MPOB、USDA 两大报告指引。

1. 产业动态

1)私营咨询机构 Safras & Mercado 的数据显示，截至 9 月 4 日，巴西 2026/27 年度大豆的预售进度为 29.1%，高于去年同期的 20.2%以及五年均值 22.7%。Safras 预测巴西 2026/27 年度大豆产量将达到 1.8008 亿吨，意味着巴西农户已经预售 5242 万吨新季大豆。Safras 的同一项调查显示，2025/26 年度巴西大豆的销售进度达到 88.7%，高于去年同期的 84.1%以及五年同期均值 86.4%。Safras 预计 2025/26 年度巴西大豆产量为 1.7834 亿吨，意味着农户已经销售 1.5816 亿吨陈作大豆。

2)巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，8 月份巴西大豆出口步伐高于去年同期水平。8 月 1 日至 31 日，巴西大豆出口量为 981 万吨，而 2025 年 8 月为 933 万吨。8 月份的大豆日均出口量为 467,137 吨，同比增长 5.2%。8 月份大豆出口收入为 44.1 亿美元，去年 8 月为 38.7 亿美元。8 月份的大豆出口均价为每吨 449.7 美元，同比上涨 8.3%。作为对比，2026 年 7 月份巴西大豆出口量为 1340 万吨，同比提高 9.3%。

3)私营咨询机构 Safras & Mercado 的数据显示，截至 9 月 4 日，巴西 2026/27 年度大豆的预售进度为 29.1%，高于去年同期的 20.2%以及五年均值 22.7%。Safras 预测巴西 2026/27 年度大豆产量将达到 1.8008 亿吨，意味着巴西农户已经预售 5242 万吨新季大豆。Safras 的同一项调查显示，2025/26 年度巴西大豆的销售进度达到 88.7%，高于去年同期的 84.1%以及五年同期均值 86.4%。Safras 预计 2025/26 年度巴西大豆产量为 1.7834 亿吨，意味着农户已经销售 1.5816 亿吨陈作大豆。

4)周五美国农业部发布的气象报告显示，从美国南部平原至密西西比河中下游地区，炎热天气将持续至下周;东南部将略有降温，北部平原至中大西洋及东北部地区也将转凉。未来 5 天北部落基山地区降水量预计达 1 至 2 英寸(约 25-50 毫米)以上;蒙大拿北部至大湖区上游也有相似降水量;而墨西哥湾中部沿岸至大西洋南半部沿岸降水量可达 1 至 4 英寸(约 25-100 毫米)。

美国中部和南部平原至密西西比河中游及中南部地区则几乎无降水。美国国家气象局(NWS)发布的未来 6 到 10 天气象预报显示，9 月 9 日至 13 日期间，全国大部地区气温和降水接近或高于正常水平，其中中南和东南部出现异常高温的概率最高，而太平洋西北部和西南沙漠部分地区出现异常强降水的可能性最大。

周五，平原地区炎热天气持续，今日最高气温预计将超过 95 华氏度(约 35℃)，最北可达蒙大拿州东南部。北部平原的高温有利于大麦和春小麦等作物的晚季收割工作;而中部和南部平原部分地区下午气温将突破 100 华氏度(约 38℃)，对牧场、饲草、牲畜及未成熟夏季作物造成持续胁迫。玉米带方面，大湖区目前有雷暴集群活动，带来强降雨和局部风灾，随着时间推移，恶劣天气威胁将向东南方向转 移。其他地区则维持炎热干燥天气，有利于夏季作物成熟，今日最高气温在伊利诺伊州中部以北地区也可能接近或达到 100 华氏度。

5)周五美国农业部发布的气象报告显示，从美国南部平原至密西西比河中下游地区，炎热天气将持续至下周;东南部将略有降温，北部平原至中大西洋及东北部地区也将转凉。未来 5 天北部落基山地区降水量预计达 1 至 2 英寸以上;蒙大拿北部至大湖区上游也有相似降水量;而墨西哥湾中部沿岸至大西洋南半部沿岸降水量可达 1 至 4 英寸。美国中部和南部平原至密西西比河中游及中南部地区则几乎无降水。

美国国家气象局(NWS)发布的未来 6 到 10 天气象预报显示，9 月 9 日至 13 日期间，全国大部地区气温和降水接近或高于正常水平，其中中南和东南部出现异常高温的概率最高，而太平洋西北部和西南沙漠部分地区出现异常强降水的可能性最大。

周五，平原地区炎热天气持续，今日最高气温预计将超过 95 华氏度，最北可达蒙大拿州东南部。北部平原的高温有利于大麦和春小麦等作物的晚季收割工作;而中部和南部平原部分地区下午气温将突破 100 华氏度，对牧场、饲草、牲畜及未成熟夏季作物造成持续胁迫。玉米带方面，大湖区目前有雷暴集群活动，带来强降雨和局部风灾，随着时间推移，恶劣天气威胁将向东南方向转移。其他地区则维持炎热干燥天气，有利于夏季作物成熟，今日最高气温在伊利诺伊州中部以北地区也可能接近或达到 100 华氏度。

2. 相关图表