发运回升铁水回落 铁矿石宽松格局压制价格

研报正文

一、市场行情态势回顾

1、期货价格：铁矿石期货主力 2701 合约日内反弹走强，收于734.5 元/吨，较前一个交易日收盘价涨+7.5 元/吨，成交 30.3 万手，持仓量58.9 万手，沉淀资金 95.21 亿元。目前下方支撑 720 附近，上方压力750 附近，短期震荡略显偏强反弹。

2、现货价格：港口现货主流品种青岛港 PB 粉 708 涨+8，超特粉574 涨+8，掉期主力 100.5(+0.55)美元/吨。掉期反弹，现货上行。

3、基差价差端：青岛港 PB 粉折盘面价格 761.6 元/吨，基差27.1 元/吨，基差小幅收窄;铁矿 10-1 价差 12.5 元，铁矿 1-5 价差13.5 元。

二、基本面梳理

供应端，发运环比增加，到港节奏仍有波动，周度环比大幅下滑，近几周到港量波动剧烈，太平洋海域仍有飓风，澳洲港口谈判尚未完结，大矿长协谈判和澳洲港口罢工存在扰动预期;需求端，铁水环比下降，钢厂盈利率持稳，部分钢厂因亏损叠加燃料紧缺进行检修，关注淡旺季转换阶段终端需求情况。库存端，港口库存和压港库存小幅增加，整体变动不大。中长期铁矿供需仍偏宽松，但短期供应压力并不突出，刚需仍有支撑，航运费价格高位运行，短期压力暂不明显，盘面价格预计震荡运行，价格表现具有韧性。

三、宏观层面

国内方面，8 月份制造业采购经理指数为 49.8，显示景气度有所回升。7月经济数据普遍走弱推动稳增长预期升温，进入金九银十，宏观政策有望进入发力期。

国外方面，美国通胀数据显示粘性。沃什在杰克逊霍尔会议上的鹰派开幕发言打断了市场此前交易加息预期减弱的主线。

四、观点总结

综合来看，铁矿基本面上，供应端发运环比有所增加;需求端铁水环比下降;库存端整体仍显累积;总体基本面上长期宽松压力仍然存在，逐步走弱中枢下移。