教材刚需退潮印刷疲软 双胶纸反弹修复动力不足

研报正文

【市场回顾】

期货市场方面：OP主力合约2610夜盘报收3864点，较上个交易日结算涨10元/吨。

援引卓创资讯，双胶纸市场部分下跌。纸企库存压力缓慢增加，部分出货价格小幅松动;下游需求整体跟进一般，经销商出货存在商谈空间，带动纸价下滑。

山东70g本白双胶纸：如意、牡丹报收4100元/吨，天阳报收4100-4200元/吨，白鸥报收4300元/吨。山东70g高白双胶纸：晨鸣云镜报收44004500元/吨，华夏太阳、天鹅报收4500元/吨。广东70g本白双胶纸：海龙报收4200元/吨，天阳、蓝叶报收4200-4300元/吨。广东70g高白双胶纸：华夏太阳、晨鸣云豹、印爽、蓝叶报收43004400元/吨。(卓创)

原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星4930元/吨，稳;阔叶浆金鱼4550元/吨，稳;化机浆昆河3800元/吨，稳。(隆众)木片市场价格主流稳定，个别松动。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1070-1430元/绝干吨。国内大部分地区天气利于树木砍伐及木片加工运输，市场整体上货量尚可，局部区域受天气或部分树种资源偏紧的影响，木片到货增量不足，下游浆厂整体需求平稳。(卓创)

【重要资讯】

1.本期双胶纸生产企业库存137.5万吨，环比降幅0.3%。

2.本周期国内双胶纸生产量小幅增加。本期双胶纸产量17.5万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.3%，产能利用率44.4%，较上期提升1.1个百分点。(隆众)

【逻辑分析】

双胶纸估值仍处近三年历史底部区间，价格进一步深跌空间有限。但供需宽松压制上行弹性，纸企持续控产、库存同比仍高，教材刚需支撑消退，社会印刷暂无回暖，8月涨价落地难度大。估值修复需等9月开学季教材订单释放，现阶段维持底部弱势震荡。

【策略】

1.单边：逢高做空。

2.套利：观望

3.期权：观望。