美元走弱托底贵金属 螺纹钢维持宽幅区间震荡

研报正文

【贵金属】

周三晚间，金银震荡走强。纽约黄金主力合约上涨1.07%，收于4447.2美元/盎司;沪金主力合约上涨0.62%，报956.04元/克。纽约白银主力合约大幅上涨2.34%，收于67.925美元/盎司;沪银主力合约同步上涨2.40%，报16529元/千克。

消息面上，美元指数连续第三个交易日走低，收跌0.06%报98.78，从汇率渠道支撑贵金属。当前市场核心关注点集中在美债。美国财政部公布周四长债回购操作最多60亿美元，规模未能提振美债，10年期美债收益率反而涨超5个基点至4.849%、创近三年新高，2年期收益率涨超3个基点至4.442%。

长债收益率与贵金属同步走高，反映市场定价逻辑已从单纯的利率压制转向财政信用担忧。世界黄金协会数据显示，8月全球黄金ETF吸金180亿美元，创历史第二大单月流入，机构配置需求强劲。

数据方面，美国至8月22日当周ADP就业人数周度变动1.2万人，劳动力市场降温信号延续;国会预算办公室预计8月预算赤字1680亿美元，财政压力持续。地缘方面，美伊交火升级推升布伦特原油突破100美元/桶，油价高企通过通胀渠道强化加息预期，对贵金属仍构成压制。

短期来看，美元走弱与美债信用担忧共同支撑金银，但长债收益率高企仍构成上方压制，9月11日美国8月CPI数据是关键变量。操作上建议以震荡思路对待，轻仓参与，已有持仓做好风控，不追涨杀跌。技术面上，沪金主力合约参考区间940-980元/克附近，沪银主力合约参考区间16000-17500元/千克附近。

【螺纹钢】

周三夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏弱运行，报收3142，下跌22，跌幅0.7%。钢厂亏损压力依旧偏大，主动控产持续推进，钢材供给得到进一步约束。社会库存延续小幅去库态势，但绝对库存水平依旧偏高。气温回落施工条件持续改善，金九旺季逐步推进，基建项目施工稳步推进，但建材现货成交日内有所分化，持续性仍待验证，终端需求呈现边际修复但节奏偏弱，双节节前备货预期有所反复。

夜间煤焦盘中大幅震荡，原料成本端波动加剧，带动螺纹钢盘面同步放大波动幅度。旺季预期尚未证伪，但终端现货成交持续性仍有待观察，旺季完全兑现尚需时间，减产带来下方支撑，但需求现实尚未完全走强，上方空间受到明显约束。盘面多空博弈加剧走出宽幅震荡行情，整体依旧维持区间运行。后续持续跟踪终端建材成交持续性、高炉检修复产节奏、煤焦原料联动走势以及节前备货释放力度。