焦煤供给宽松压制价格 螺纹钢以窄幅调整为主

研报正文

【焦煤】

本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为70.8%，环比增2.9%。原煤日均产量158.9万吨，环比增6.6万吨，原煤库存406.5万吨，环比增5.2万吨，精煤日均产量66.2万吨，环比增3.4万吨，精煤库存131.5万吨，环比增1.3万吨。

评：蒙煤进口边际改善，叠加国产焦煤增产缓慢，整体焦煤供给保持紧张状态，焦炭连续提涨下，焦企盈亏情况有所改善，并带动焦炭产出止步下降，焦煤基本面仍健康，但需要关注焦煤供给边际宽松预期下的价格上行压力。

【螺纹钢】

9月10日，国内钢材市场弱势下跌，唐山迁安普方坯出厂含税下调10报3030元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3343元/吨，较上个交易日涨5元/吨。

评：9月以来，国内钢材需求呈现缓慢复苏态势，低价资源成交尚可，高价资源成交不佳。钢厂多数仍处亏损状态，供给扩张意愿不强，对原燃料采购意愿偏弱。原料方面，国内煤矿复产缓慢、供应偏紧对煤价形成底部支撑，短期炼焦煤价格或继续高位震荡。目前钢市供给保持低位，需求复苏偏慢，成本高位运行。短期来看，市场观望情绪较浓，钢价或窄幅调整。

【铁矿石】

8月31日-9月6日Mysteel全球铁矿石发运总量3358.3万吨，环比减少213.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2698.9万吨，环比减少169.5万吨。澳洲发运量1926.3万吨，环比减少101.7万吨，其中澳洲发往中国的量1530.6万吨，环比减少125.2万吨。巴西发运量772.5万吨，环比减少67.8万吨。

评：海运费再创新高，叠加罢工谈判、台风活动均未结束，因此短期铁矿供给节奏仍有扰动预期，矿价有望保持震荡格局，后期考虑到低利润抑制钢企铁水增产以及天气扰动降频后发运到港有望重回高位，中长期矿石供需压力仍存。

【铝】

中汽协数据显示，8月汽车产销环比分别增长4.3%和4.9%，同比小幅下降;新能源汽车产销同比分别增长18.9%和17.8%，新车销量占比升至60.6%。

评：新能源汽车维持较快增长，对铝消费形成结构性支撑。供应端，国内电解铝产能天花板刚性约束，美伊持续拉锯影响中东复产进度，海外现货持续偏紧。需求端，“金九”旺季效应逐步显现，铝下游龙头企业开工率环比回升，电解铝社会库存持续去库，但铝棒库存仍在累库，旺季需求尚未全面兑现。综合来看，低库存与去库加速提供坚实底部，但宏观加息预期与旺季成色不足制约上方空间，有色金属板块整体情绪也对铝价存在压制，预计短期铝价高位震荡，关注旺季消费兑现节奏。