海峡通航受阻风险升温 沥青价格延续偏强震荡

研报正文

【行情分析】

供应端，上周云南石化继续停产沥青，东明石化间歇生产沥青，沥青开工率环比继续回落0.2个百分点至21.4%，较去年同期低了9.3个百分点，仍处于近年同期最低水平。

据隆众数据统计，9月国内沥青地方炼厂排产87.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅1%。同比下降67.9万吨，降幅43.6%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌2.2个百分点至25.5%，较往年同期仍偏低。

上周，华东主力炼厂减产，其出货量减少较多，全国出货量环比回落2.1%，仍处于近年偏低水平。沥青厂库库存率环比继续减少，处于近年来同期的最低位。今日山东地区沥青价格继续上涨，10合约基差走高，仍处于偏高水平。

本周，河南丰利计划复产沥青，预计沥青开工率略有增加，9月份地方炼厂排产增幅有限。宏观固定资产数据一般，南方部分地区受降雨影响需求，北方刚需较好，沥青库存继续加速去化。目前美伊军事冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，胡塞武装袭击沙特能源设施，地缘溢价助推原油价格，预计沥青偏强震荡为主。关注后续美伊军事冲突进展，注意控制风险，谨慎参与。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2610合约上涨3.17%至5305元/吨，5日均线上方，最低价在3.17元/吨，最高价 5368元/吨，持仓量减少10570至174838手。

基差方面：

山东地区主流市场价上涨至5555元/吨，沥青10合约基差上涨至250元/吨，处于偏高水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，云南石化继续停产沥青，东明石化间歇生产沥青，沥青开工率环比继续回落0.2个百分点至21.4%，较去年同期低了9.3个百分点，仍处于近年同期最低水平。2026年1至7月全国公路建设完成投资同比增长-9.67%，累计同比增速较2026年1-6月的-9.78%略有回升，但仍是负值。2026年1-7月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-7.5%，较2026年1-6月的7.7%略有回升，但同比仍为负增长的局面。2026年1-7月基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增长-4.08%，较2026年1-6月的-2.41%继续回落，继续陷入负增长。截至9月4日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌2.2个百分点至25.5%，较往年同期仍偏低。

库存方面，截至9月4日当周，沥青炼厂库存率较8月28日当周环比减少1.0个百分点至12.4%，沥青炼厂库存率处于近年来同期的最低位。