地缘溢价回落 聚丙烯节前谨慎博弈

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隔夜中东地缘消息持续发酵，伊朗通过卡塔尔调解方向美方提交霍尔木兹海峡通航相关方案，等待美方回应，美伊仍存分歧，局势尚未实质缓和。美国宣布计划以互换方式释放 4000 万桶战略石油储备，压制原油地缘溢价，外盘原油大幅回落。国内市场进入长假前最后一个交易日，资金避险情绪升温，市场普遍控制持仓，防范长假外盘跳空风险。

盘面：

PP2701 合约 9 月 29 日开盘价为 8611 元/吨，最高价 8689 元/ 吨，最低价 8526 元/吨，收盘价为 8676 元/吨，较前一交易日上涨 81 元/ 吨，较上一日涨幅 0.94%;持仓量为 61.6 万手，较前一交易日减少 13545 手。

供给：国内 PP 装置检修仍有存量，行业整体开工维持中等偏低水平，油制、PDH 装置暂无大规模复产计划，短期供应增量有限，供给端存在一定支撑。

需求：塑编、BOPP、注塑开工率分别为 40.22%、44.65%、47.68%，下游三大板块开工延续低位，传统金九旺季兑现不及预期，下游订单不足，加工厂多按需拿货，主动补库意愿偏弱。

库存与结构：全国 PP 商业库存 48.897 万吨，环比下降 2.92%，国内流通库持续去库。港口库存 7.31 万吨，环比上升 0.69%，到港货源小幅累积，库存呈现内去外增的分化格局。

结论：原油因地缘预期降温+美释放储备而回落，聚丙烯成本支撑减弱。叠加下游需求偏弱，今日为长假前最后交易日，资金集中降仓，盘面震荡偏弱，需重点防范假期外盘突发消息带来的跳空风险。

操作建议：节前降低持仓，观望为主，规避长假跳空风险。

风险提示：1、中东地缘冲突突发升级，国际原油大幅反弹。2、下游订单超预期回暖。3、装置检修或复产超预期。4、宏观政策变动。