沪铜基本面强力支撑 价格维持震荡运行

研报正文

【行情分析】

沪铜低开高走，日内偏强，Antofagasta Plc 旗下 Centinela 铜矿的工人以压倒性的表决结果，拒绝了公司最终的薪酬方案，引发了人们对罢工前景的担忧。基本面来看，现货加工费连续不断下行，且目前尚未有止跌企稳的表现，过高的加工费亏损导致国内冶炼厂出现减产意愿，目前冶炼厂利润大幅度被挤占，据富宝资讯统计，10-11 月多地企业相继检修，合计影响电解铜产量约 8 万吨，且影响量集中于 10 月释放。此轮检修与原料约束形成共振，检修结束后开工恢复斜率亦受冷料供应制约，产量损失存在超计划可能。

下游近期节前备货已基本完成。现货贴水高位运行，主要系货源的绝对性缺失，除了产量的收缩以外，阴极铜库存同比偏低，铜供需紧平衡的格局是高位震荡的支撑，而铜关税的最后决策期后市场博弈关税的落地情况，盘面试探性下行，随后铜矿端的罢工刺激市场情绪，今日盘面小幅回暖。十一假期宏观市场多变，铜易有大幅波动，空仓过节为佳，但有基本面的强力支撑，铜价长期偏强为主。

【期现行情】

期货方面：沪铜低开高走，日内偏强。

现货方面：今日华东现货升贴水 1100 元/吨，华南现货升贴水 750 元/吨。

【供给端】

截至 9 月 24 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-224.73 美元/干吨，现货精炼费(RC)-22.66 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存1.07万吨，较上期-2693吨。截至9月28日，上海保税区铜库存2.04万吨，较上期-0.2万吨。LME铜库存25.05吨，较上期-1025吨。COMEX铜库存77.24万短吨，较上期+914短吨。