螺纹钢节前维持窄幅震荡 铁矿石供应压力压制反弹

研报正文

【螺纹钢】

盘面冲高回落，盘面利润被动修复，但现货端亏损依旧、价格跟涨乏力。PSL利率下调及居民贷款贴息，PSL降息直接降低政策性银行资金成本，对地产链形成资金支撑信号，贴息政策聚焦首套刚需，实际传导仍需关注。

基本面供给端延续收缩，钢厂盈利率仅6.93%，铁水产量仍有下行空间，成本有走弱驱动，焦炭现货第一轮提降开启;需求延续一般，以低价资源成交为主、对高价接受度低，金九旺季兑现不足、地产用钢仍是主要拖累，表需改善有限。预判上，节前供需压力不大、库存持续去化，钢价或维持窄幅震荡、涨跌空间有限;节后看成本端焦炭、焦煤走弱有下移空间，对成材形成压制。

【铁矿石】

铁矿跌破700元整数关口，供给端整体偏松，47港到港2984.6万吨环比增加117.1万吨、处于高位;全球发运虽环比小幅回落，但绝对水平仍处历史同期高位，供给压力持续。

需求端，247家钢厂日均铁水235.66万吨低位回落、钢厂日耗承压，节前虽有钢厂补库支撑、疏港量小幅抬升，但铁水下行压制下方需求，基本面偏宽松格局未改。成本端海运费仍处高位(中东局势反复支撑运价)构成底部韧性，但运费只能托底、难驱动上行。

产业面钢厂进口矿库存明显累积、补库诉求对短期价格有一定支撑，但中长期西芒杜等增量与供应压力仍是向上高度压制。预判铁矿震荡偏弱。

【双焦】

供给端，焦炭供应自低位回升，独立焦企产能利用率70.16%、环比提升2.31个百分点，焦炭日均产量60.25万吨连续3周增加;焦煤保供稳产政策预期下，供给回升预期强，现实偏紧、预期宽松的特征明显。

需求端，247家钢厂日均铁水235.66万吨环比回落1.97万吨，钢厂盈利率6.93%历史低位、超低利润后期钢厂将减产压制炉料需求，焦炭采购以刚需为主，现货第一轮提降开启，成本驱动由强转弱。预判双焦短期偏弱震荡、反弹高度受限，但现实供应偏紧与低库存仍提供一定韧性，不宜过度追空。操作上以弱势反弹逢高试空为主、不追跌。