贵金属价格小幅反弹 沪铜节前高位震荡运行

研报正文

【贵金属】

主力合约表现方面，沪金涨0.80%至905.02，沪银涨0.35%至14958;铂跌2.11%至415.45，钯跌1.79%至287.4。纽约联储主席威廉姆斯表示，9月加息后，“没有必要急于行动”;如果经济符合预期，今年可能再加息一次。

据报道援引知情人士透露，卡塔尔本周积极斡旋，试图推动美伊双方实现外交突破，但谈判几乎未取得实质性进展;伊朗方面明确表示，只有在美国同意恢复今年6月签署的谅解备忘录之后，才会考虑在核问题上作出让步;特朗普周三公开表态，称伊朗“表现极差”，并表示目前尚不清楚伊朗是否会就此让步，但他确信伊朗“终究会放弃”。美元指数及美债收益率小幅走高，地缘不确定性抬升避险情绪，贵金属价格震荡运行。

【沪铜】

库存：9月29日，SHFE仓单库存10732吨，减2693吨;LME仓单库存250475吨，减875吨。

综述：美伊局势僵局持续发酵，油价剧烈震荡、美债收益率飙升至近二十年高位，共同压制风险资产。关注本周核心PCE与非农，若双双偏强，10月加息预期或进一步升温，美元强势铜价继续承压。

下方则受国内低库存与矿端紧缺托底，LME可用库存处低位、注销仓单高企，非美地区现货紧张，回调空间同样有限。国内进入国庆长假，节前备货已近尾声需求端支撑边际转弱，沪铜期价或维持高位震荡，方向性驱动弱于上周，CU2611合约主运行区间参考10.8-11.2万。

【沪锡】

宏观上美伊局势僵局持续发酵，油价剧烈震荡，美元站稳101，30年期美债收益率一度触及5.61%，为2002年以来最高水平，显示市场对通胀持续性与财政压力的担忧并未消散。

估值端压制难解，关注本周美国PCE及非农就业数据。基本面矿端偏紧格局维持，但暂未出现新的扰动，LME锡锭库存持续去化至偏低位，放大价格弹性。国内即将进入国庆长假，节前下游企业按需拿货、控制库存，停工形成需求真空，节后复工偏慢或转为累库。预计沪锡主力在40—42万区间高位震荡，上行空间或受限。