供应再度紧张的预期下降 尿素后期价格走势大概率区间波动

近日，尿素主力合约持续反弹，多地现货价格也止跌上行。市场人士表示，尿素涨势是否具有持续性取决于供应端，在今年保供稳价的大环境下，供应再度紧张的预期下降，后期价格走势大概率是区间波动。

据冠通期货能化分析师严森胜介绍，上周两家煤头企业复产，国内尿素产量继续提升。截至11月26日，尿素日均产量为14.76万吨，环比增加1.23万吨；开工率为66.48%，环比增加5.58个百分点。分省份看，山西、河南、内蒙古产量增幅居前，而尿素价格要想继续反弹需要供应减量的配合。

“内蒙古、西北的气头装置计划在本月底或下月初停车，未来尿素装置开机率及日产量将明显下降，这为尿素市场托底，也是近期盘面反弹的主要原因之一。”光大期货尿素分析师张凌璐认为，由于山西等地停车的装置复产，目前国内尿素日产量超过15万吨，即使后期日产量下降，也是建立在高日产水平的基础之上，故需要关注供应收缩幅度是否符合预期。

张凌璐表示，当前企业库存水平是去年同期的近3倍，是压制尿素价格的一个主要因素，前期现货的大幅下调就是其最直接的体现。

“不过，截至11月26日，企业尿素库存为94.81万吨，环比减少3.61万吨；港口库存为12.70万吨，环比减少0.5万吨。分省份看，市场成交回暖后，山东、山西、河南等地的库存均有消化，新疆也结束了库存增长态势，库存增量集中在内蒙古，该地区尿素库存为33.60万吨，环比增加5.1万吨。现货市场上周止跌回升，厂家报价累计上调40—100元/吨，贸易商农需备肥需求提升，遏制了库存增长势头。”严森胜说。

中原期货尿素分析师王朝瑞告诉期货日报记者，前期，在尿素现货价格进一步回落的过程中，部分下游已经开始入场采购，但多是短线跟进，大单较少。究其原因，今年尿素价格处于历史高位，对终端和贸易商而言操作难度加大，尤其在限制出口、煤炭价格下跌的影响之下，需求端观望情绪浓厚，生产企业预收同比下降一成左右。

“然而，近期，下游采购积极性有所提高，一是气头装置季节性检修临近；二是煤炭价格企稳，而部分地区尿素现货价格已经跌至成本线附近。前期主导观望情绪的两大因素均出现变化，社会库存偏低的下游选择此时补库也在情理之中。”王朝瑞说。

此外，王朝瑞认为，尿素需求具有季节性规律，当下主要涉及商储承储和复合肥生产两部分。复合肥行业多是以销定产，需求变动和订单增减构成直接关系，而商储承储行业周期较长，采购相对理性。

“截至11月26日，复合肥行业开机率提升2.14个百分点，为35.71%。开机率尚未过半，对尿素需求的实质性提振有限。三聚氰胺价格大幅下降，企业利润缩水，装置检修较多，开机率下滑至66.35%，尿素工业需求整体偏弱。另外，化肥淡储暂无明显放量，尽管部分企业会在本月底或下月初陆续公布冬储政策，但距离落实仍需一段时间。”张凌璐补充说。

严森胜认为，本轮尿素价格上涨的原因，一方面是煤价出现短期见底迹象，使得尿素期货贴水幅度收窄，盘面一度与交割区现货价格持平；另一方面是厂家现货报价上调刺激贸易商进场采购，成交量价齐升。

在张凌璐看来，当前市场反弹的逻辑在于前期尿素价格大幅下跌后中下游逢低采购，为现货止跌提供了契机，且气头装置停车增强供应收缩预期。

张凌璐也表示，尽管目前尿素市场基本面好转，但仍处于弱势，期、现价格向上的空间有限，后期需要关注气头装置开机率变动以及需求启动情况。