在季节性需求的托底之下 生猪短期难有趋势性跌势

一．生猪产能去化趋势延续，但绝对值仍然处于高位

一方面，从环比变动趋势来看，能繁母猪依然处于去化周期之中，这一点，对于猪价特别是生猪期货价格，的确是存在利好支撑的。根据国家统计局公布的数据， 10月份，全国能繁母猪存栏量4348万头，环比下降2.5%，这已经是连续第4个月能繁母猪存栏量下滑。

从过去几个月的情况来看：6月环比持平、出现顶部，随后，7月环比减少0.5%，8月环比减少0.9%，9月环比减少2.3%，仅从数据变动趋势看，能繁母猪存栏量减少趋势有扩大的态势。但如果从对应的价格走势来看，因为本轮猪价下跌最猛烈的月份恰恰就是6-9月份，而本轮猪价的低点出现在9月末、10月初，也就是说，养殖企业削减母猪存栏量的行为，很大程度上是由生猪的市场价格影响甚至是决定的。但在11月猪价出现大幅反弹之后，特别是整个11月份，猪价都保持在16元/kg这一公认的市场平均养殖成本之上，则母猪的去化速度预计将明显放缓。

但另一方面，从绝对数量来看，能繁母猪价格还是处于高位水平。10月份，我国能繁母猪存栏量为4348万头，与《生猪产能调控实施方案（暂行）》中提出的“能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右”相比，目前还高出正常水平2348万头，即5.7%。假设母猪产能去化还是维持在当前约2%的速度，那么达到正常的水平，也需要11/12/1月，也就是说大概在2月份会回到正常的母猪存栏水平。按照时间来进行线性估算，则不考虑其他因素的话，这一利好最快也是明年四季度的事了。但2018年猪瘟前，猪价是个什么水平呢？多数时间在10~15元/kg徘徊，即便考虑到猪价较高的2017年，均价也只有14元/kg左右。如果生猪市场价格持续保持在现有的18元/kg左右，则可能出现两种情况：第一种，市场整体母猪产能去化动力不足，明年出栏量依然高企。第二种，老母猪加快淘汰，但新母猪单产更高。之前淘汰的母猪，很多都是在2020年猪价高企时，为了快速扩充生猪产能而勉强使用的“肥转母”，作为三元母猪，生产性能很差，进行淘汰也是应有之理。

如果养殖企业借着当前消费旺季的东风，把老母猪高价大批淘汰，回收现金流，则预计会对1月之前的生猪市场情绪有更好地提振，价格可能会再冲一冲，但有可能反而对明年下半年的行情产生更大的压力。另外值得一提的是，实际上我国生猪养殖业的规模化、数据化、管理的规范化和科学化水平还是非常低的，在母猪、种猪、仔猪、育肥猪等一系列链条节点上的科研投入还不高，也没有形成一整套完备和成熟的理论及实操体系。但整个市场迭代的速度也在加快，未来头部企业势必会在相关方面取得压倒性优势，从而实现有效的“降本增效”，也会加剧生猪养殖市场的竞争激烈程度，在此期间，难有生猪大牛市。