生猪市场供需两旺 但供应端矛盾仍是市场主导

进入12月份，市场出于对后续供应压力的担忧，下调对未来猪价的预期，生猪期货也步入了下跌通道。

对于猪肉价格的下跌，华融融达期货生猪研究员史香迎认为，一是国内生猪产能已完全恢复。今年二、三季度我国生猪存栏量分别为4.39亿头、4.38亿头，对应今年四季度生猪出栏量有望超过2017年出栏水平。二是生猪阶段性供需错配不再，肥猪潜在供应量巨大。

10月中旬猪价上涨后，养殖端普遍压栏增重，截至12月初生猪出栏均重相比10月初已增长约7%，后续肥猪供应充足。三是近期养殖端出栏积极性提高。

12月是散户和集团场出栏高峰期，步入12月后，养殖端出栏积极性相比10月中下旬、11月份明显提高，部分集团场开始加速出栏，散户也趁猪价高位顺势出栏。四是春节前消费边际增量有限，10月、11月初“囤肉热”的景象难以再现。11月份白条价格上行后，消费有转弱迹象，面对“高猪价”，终端消费有抵触情绪，增量或不及预期。

“进入12月来，生猪价格的走势疲软主要是因为猪价仍然偏高，虽然有腌腊备货支撑，但零售环节普遍对高价猪源开始有一定的抵触情绪。市场普遍对高猪价的延续信心不足，12月期间部分养殖企业开始上调出栏计划，养殖端近期压栏惜售情绪减弱。整体来看，猪价下跌的核心因素仍然在于高产能仍在释放阶段。”银河期货生猪豆粕研究员陈界正说。

据记者了解，当前生猪市场的主要矛盾仍是年末的需求旺季与未来供应压力的相互博弈。根据往年经验，12月至次年2月是腌腊需求的旺季，同时，节前备货也将一定程度刺激猪肉消费，但不容忽视的是，最近几周大体重猪源出栏占比开始提高，猪肉供应量仍然处于稳步回升状态，因而未来一段时间大概率仍是供需博弈最激烈的阶段。

“当前市场仍然呈现供需偏空的格局，高猪价在一定程度上是”压栏下的虚假繁荣“，压栏肥猪未及时释放，潜在供应量巨大，或形成堰塞湖效应。10月猪价上涨，增强了养殖端的信心，基于对年前行情的乐观估计，养殖端仍有压栏行为。”史香迎说。

陈界正认为，12—1月可供出栏生猪主要对应今年2—3月能繁母猪存栏及配种情况，2—3月时值年内非洲猪瘟开始逐步恢复的时期，不难推知当前养殖企业配种量其实相对较大，12—1月期间仍然是生猪出栏的高峰期。根据部分数据源统计结果来看，11月大猪存栏占比开始呈现显著增加，加之前期的压栏惜售，生猪体重也在增加，因而猪肉总供应量未来一段时间将呈现更大幅度攀升。

从需求方面看，季节性提振下大概率不会弱，但高价会限制猪肉需求的潜力，加之近期国内疫情反复，团膳餐饮类消费将有所减弱。整体来看，未来一段时间虽然生猪市场供需两旺，但供应端矛盾可能仍是市场主导。“从当前生猪期现价差走势来看，2201合约明显有期现背离的表现，这也反映了市场对未来猪肉价格的悲观预期。”