铁矿石供需面持续疲弱 谨慎看待后续反弹的空间

在宏观产业及品种自身双重利多预期推动价格大幅反弹之后，笔者认为接下来由于以上利多预期短期内兑现难度较大，盘面对于预期的交易有可能告一段落。虽然目前地产行业政策底已经出现，但从融资环境改善传导至新开工等环节可能还需要6个月以上的时间窗口，因此地产用钢需求疲弱的状况短期难有大的变化。另外，与过往地产刺激政策相比较，本轮地产融资政策宽松力度显得非常克制，主要目的在于维稳而非刺激，与国家“房住不炒”的政策定位保持一致。因此对于政策放松所带来的需求增量不应有过高期望，地产行业长周期下行趋势并没有被扭转。

品种供需方面，从11月底开始市场便预期在12月铁水量将见底反弹，而Mysteel调研统计的12月前两周铁水产量仍在小幅下探。在华北地区采暖季空气质量较差的情况之下，钢厂大规模复产预期至少在短期内已经落空，而外矿发运在年末持续冲高，预计港口库存将持续累积。从中长期来看，随着冬奥会临近，华北地区钢厂大规模复产的难度更大，在赛事举行前后对于钢铁等重污染行业的管控还可能进一步强化。

此外，前文提到明年年初的粗钢生产暂时没有明确的政策约束，但从宝钢最近公布的2023年四基地碳达峰目标来看，随着国内钢铁行业碳达峰实施方案出台实施，2022年粗钢产量同比下降可能性较大，铁矿石全年需求继续承压。

机构观点：

1、大有期货：铁矿石供需面持续疲弱

观点：近期铁矿石强势反弹主要是受到强预期的推动，然而由于利多预期在短期内难以兑现，接下来盘面交易的核心有可能从预期回归现实，如果接下来钢厂复产情况继续不及预期，铁矿石供需面持续疲弱，价格继续上行动力或不足，谨慎看待后续反弹的空间。操作上，铁矿石价格在近期持续拉升后，多单可陆续止盈离场，关注逢高布局空单机会。

2、国泰君安期货：仓单成本压制，反弹空间有限

观点及建议：从供需两端来看，铁矿石供需基本面出现持续转弱，国内钢厂产量持续走低，限产仍在持续，铁矿石需求维持低位，而供给则相对平稳，导致铁矿石港口库存近期出现了较为快速的积累；虽然进入12月有部分完成平控任务钢厂复产，但到目前为止现实端钢厂复产力度有限。近期铁矿石反弹更多来源于年末为应对经济下行压力出台的各类宏观利好政策，同时在钢厂目前产量如此低的情况下，市场对于后期钢厂的复产有较高的期待，本周的钢材产量数据也有所印证。而经历连续上涨后，近月合约面临着仓单成本压制，或制约上行空间。