冬季取暖需求高峰过去 燃料油的利好传导削弱

12月16日，截止目前，燃料油期货主力合约现涨3.20%至2707元，最高报价2720元，最低报价2621元。

行情回顾：12月15日，燃料油期货主力合约收跌1.28%至2623元，当日最高价报2660元，最低价报2603元，持仓量：8927手至287759手，成交量：350509手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持9303手至187918手，空头合计增持6507至180270手。据统计燃料油期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、华泰期货：低位运行

投资逻辑：参考船期数据，我国燃料油进口量可能在12月份显著下滑，目前预计到港110万吨，环比11月下降105万吨。高低硫燃料油的进口均有所减少，其中低硫燃料油的预计到港量从上个月的50万吨以上降到大概10万吨的水平。

我们认为这反映了低硫国产量的增加以及新加坡低硫现货的偏紧态势（推高了进口成本），近期甚至出现国内低硫燃料油出口到新加坡的“逆向套利”，在此背景下LU内外盘价差或继续低位运行。策略：中性，暂时观望为主

2、国泰君安期货：短线震荡

观点及建议：昨夜，LU、FU小幅回调。油价的纠结暂时对LU、FU难以形成有效支撑，油品间走势有所分化。回归燃料油自身基本面，虽然舟山、上海低硫燃料油需求依旧疲弱，但近期新加坡市场低硫资源偏紧，掉期市场出现极端上行风险的概率提升，正逐渐传导至内盘LU，也因此短期LU-FU价差或暂时维持在高位。

但中长期来看随着冬季取暖需求和发电需求高峰的过去，天然气对燃料油的利好传导或削弱，一季度柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况或有缓解，届时LU-FU这一价差在近期走强后未来不排除出现更为剧烈的回落，未来只是需要考虑节奏的问题，策略上关注逢高做空LU-FU价差。