沥青库存去化不及预期 冬储需求将成关键

背景分析：沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。

现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持2950元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3850元/吨左右。现货价格整体稳定。

核心逻辑：主力合约收于3416元/吨，前收3408元/吨。近期沥青炼厂检修处于偏高位置，合计产能损失超过1700万吨，1月计划排产或在205-210万吨水平，环比下降8%，同比去年大幅降低19%。需求方面，终端刚需已经到季节性淡季，近期炼厂将会陆续公布冬储政策，总体来看需求已经处于最差阶段。

后期一季度基建投资增速将高于往年同期水平，需求预期有所提高。库存方面，主要炼厂库存为4.1万吨，环比下降1.4%，社会库12.08万吨，环比增加1.2%，淡季中为可接受水平。同时近期原油受到北美寒潮以及OPEC+增产不力的影响，供应短缺风险增加，盘面价格涨势强劲，带动能化板块中心上移。后期原油供应压力仍在，沥青存在成本压制风险，但自身供需或在冬储开始改善，短期价格呈宽幅震荡局面。

2.操作建议：绝对价不建议操作。 

（来源：东海期货）