供需矛盾逐步钝化 短期内铅价震荡运行为主

【重要资讯】

据SMM调研，截至1月10日，五地铅锭库存总量至9.16万吨，较7日环比下降0.17万吨，较4日下降0.17万吨。

据SMM调研，1月1日-7日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为43.09%，环比上周上升3.04%。原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.55%，环比下降2.18%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.29%，较上周环比下降1.52%。

行情回顾：1月10日，铅期货主力合约收跌0.91%至15190元，当日最高价报15415元，最低价报15065元，持仓量：+6525手至44851手，成交量：82653手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持6606手至29173手，空头合计增持4435手至30352手。据统计铅期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、方正中期期货:

当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，大体相抵。1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续四周小幅走低。春节前下游企业生产料降低，铅价回落下企业维持按需备货。

库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，上周小幅回升，当前下游企业为春节备库，10日库存再度下降至9万吨水平。当前铅价受到供给增加需求走弱、美联储可能加快加息等拖累，但欧洲能源问题、铅锭库存持续回落，多空因素交织，铅价料延续震荡走势，下方支撑15000，上方压力16000。

2、国泰君安期货：

铅市供需矛盾不突出，供应呈稳中小升态势，需求端则存在节前备库惯例的预期。

原生铅方面，中金岭南、个旧创源等仍处于检修阶段，河南柿槟和水口山志辉等1月有检修计划，原生铅供应大概率小降；再生铅方面，贵州地区环保限制力度减弱，安徽和内蒙古等地炼厂提产带来增量。

从供应端来看，原生和再生有分化，预计整体呈略增趋势。下游蓄企处于年前备库阶段，具有消耗社库的能力。上周铅锭社库降幅缩窄，显示供需矛盾逐步钝化，短期内铅价震荡运行的确定性较强。