继续演绎海外能源因素逻辑 锌价延续高位震荡趋势

1月13日，截止目前，锌期货主力合约现涨0.44%至24835元，最高报价25090元，最低报价24765元。

行情回顾：1月12日，锌期货主力收涨3.06%至24885元，当日最高价报24970元，最低价报24320元，持仓量：-2196手至73697手，成交量：178002手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持58手至48799手，空头合计减持536手至46166手。据统计，锌期货主力合约持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、国信期货：

周三晚间，沪锌主力合约较前一交易日上涨0.99%。

基本面方面，内外比价的持续下行导致冶炼厂对于国内矿需求增大，导致国产锌精矿加工费持续下调，整体矿端供应预期仍旧相对偏紧，再度给冶炼成本施加压力。

国内12月精炼锌产量超预计下降，根据冶炼厂1-2月的排产计划，市场下调了国内1季度的累库预期。

消费端，元旦假期后，下游企业存在一定生产成品需求，不过随着本周终端企业陆续放假，消费将继续走弱。外盘法国敦克尔冶电解铝炼厂减产扩大至15%，在盘面加强了欧洲电解锌炼厂减产的预期，带动锌价上行。

国内一季度有基建托底，需求有支撑，锌价易涨难跌。后市观点：谨慎看多，短线高抛低吸波段操作。

2、国泰君安期货：

隔夜沪锌小幅上行，最高突破25000元/吨关口，伦锌震荡调整。昨日国内有色金属板块多头氛围浓厚，拉动沪锌等存在上方空间的品种。

近期锌价重心上移的驱动多来源于欧洲精炼锌供应减量兑现，以及海外供应端仍然存在炼厂会因电力成本高企而选择减产的缩量风险。

欧洲电力价格锚定天然气价格，预计在天然气消费旺季退出或者北溪-2落地之前，气价将给予电价即锌价坚定的成本支撑，锌价继续演绎海外能源因素逻辑。

国内的基本面现实为社会库存量处于历史同期偏低水位，尤其是上海升水连续走阔，已经高达220元/吨，显示该地区货源紧缺，叠加下游年前备库的预期，暂时能为锌价攀高提供一定的支撑。

我们认为，短期内锌价在成本动能的注入下延续高位震荡趋势的确定性较强，亦存在海外减产重现的可能性，锌价上方估值空间或将进一步打开，可关注欧洲天然气的供需情况。