南美天气改善 豆粕随成本压力减轻偏弱运行

背景分析：

大豆到港：中国2021年12月大豆进口886.6万吨，11月为857万吨。中国2021年1-12月大豆进口量同比下降3.8%，至9651.8万吨。2022年1月大豆到港预估为708.5万吨。

 库存数据：第2周（1月8日至1月14日），全国主要油厂大豆库存352.6万吨，较上周增加41.84万吨，增幅13.46%，同比去年减少150.57万吨，减幅29.92%。豆粕库存37.63万吨，较上周减少11.73万吨，减幅23.76%，同比去年减少28.62万吨，减幅43.2%。

压榨数据：上周（1月8日至1月14日），全国主要油厂大豆实际压榨量为188.91万吨，开机率为65.66%。

压榨利润：1月17日，巴西2-3月升贴水无变化，巴西2-3月套保毛利较昨日分别上涨28、28至35、104元/吨。美西2月升贴水无变化，美西2月套保毛利较昨日上涨28至-213元/吨。美湾2月升贴水无变化，美湾2月套保毛利较昨日上涨27至-82元/吨。

现货市场：1月17日，全国主要油厂豆粕成交7.05万吨，较上一交易日减少0.28万吨，其中现货成交1.95万吨，远月基差成交5.1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至71.64%。

核心逻辑：

南美天气改善，美豆盘中短线调整压力增大，豆粕随成本压力减轻偏弱运行。

现货端，上周终端在节前提货增加，饲料企业物理库存天数明显增加，豆粕库存进一步下降至历史同期最低点，现货价格坚挺，基差扩大。

目前大豆逐步到港，库存逐步回升，预计本周压榨会大幅提升，豆粕库存有望得到修补。现货基差预计震荡下降调整。

就实际需求来看，年末生猪出栏积极，大体重猪源出栏占比仍在逐步缩小，生猪出栏体重持续下滑，刨除下游补库影响，猪料实际需求或有所减弱，禽苗供应虽然增加，但更多以阶段性行情为主。供应方面问题不大，短期备货对年后需求有透支影响。 

（来源：东海期货）