午评：商品期货大面积飘红 沪镍触及涨停

1月20日，国内商品期货午盘大面积飘红，沪镍、沪锡均续创历史新高。其中，沪镍期货主力合约触及涨停。同时，不锈钢大涨超6%。截至午间收盘。沪镍主力合约涨8%，报176280元/吨；沪锡合约主力涨5.45%，报335280元/吨。

沪镍主力合约涨停，再创历史新高。国泰君安期货认为，中资缅甸达贡山镍冶炼项目三座电厂塔架被炸，影响国内FENI供应，该项目产品对国内部分国营钢厂的原料供应产生影响，镍价和钢价走强。镍全球显性库存低位，而国内进口窗口关闭频繁，进货商意愿低导致国内供给偏紧。我们预计在二季度印尼MHP和高冰镍落地并大量对冲精炼镍需求之前，镍价依然维持强势上行。

基本面分析：

2021年，全球大规模货币和财政政策推动经济快速恢复，欧美发达国家电子产品消费持续复苏，促进锡消费大幅提升。统计数据显示，2021年全球锡消费预计达到37.3万吨，增幅超5%，而供应量仅36万吨，增幅3.9%，整体处于供不应求状态。

2021年国内精炼产能虽保持增长，但受矿端和电力等因素干扰，且缅甸疫情和政治局势阻碍锡精矿进口，因此多数时间锡现货市场处于偏紧状态。

截至2022年1月中旬，上海期货交易所锡库存2751吨，LME锡库存小幅增长至2150吨。整体看，当前全球锡库存小幅回升，但绝对水平仍处于历史低位。

在库存低位背景下，供应端炒作因素很容易助推价格上行。

国贸期货认为，目前全球镍库存处于历史低位，新能源产销向好，仓单低位仍提高镍价上涨弹性，叠加印尼供应端消息扰动，沪镍近期屡创新高，短期波动率增大，但不锈钢检修减产预期仍存，下游备货亦进入尾声，后续关注库存及需求变化。