短期上游原料价格持续上涨 增强短纤成本支撑

重要资讯

（1）成本端，成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，油价震荡上行； PTA和乙二醇供需偏弱，均跟随成本波动。

（2）供应端，部分装置已重启，但部分企业供应仍偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日停车，2月5日升温并已外销；宁波泉迪15万吨（棉型+中空）2月8日升温，预计2月13日产出；浙江高新30万吨（棉型+中空）计划春节后停车。截至1月28日，直纺涤短开工率74%（-4.8%）。

（3）需求端，下游开机率预计回升，需求回暖。截至1月28日，涤纱开机率为18%（-40%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存15.4（-1.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存6天（+1.2天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。

（4）库存端，工厂库存9.1天（+2.1天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。

行情回顾：2月7日，短纤期货主力合约收涨3.46%至7946元，当日最高价报8006元，最低价报7882元，持仓量：+4037手至103,755手，成交量：87705手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持6268手至130,366手，空头合计增持6220手至152,648手。据统计，短纤期货主力合约持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、瑞达期货：

日内短纤高开震荡，期价收涨。成本方面，目前短纤加工费稳定在1075元/吨附近，加工利润较低。需求方面，工厂总体产销在3.76%，产销气氛低迷。短期上游原料价格持续上涨，增强短纤成本支撑，预计短期起价偏强震荡。操作上，建议PF2205合约多头继续持有。

2、国泰君安期货：

库存结构良好，订单或超预期。涤纶短纤在成本推动下继续上冲8000元/吨，一季度或呈现偏强震荡格局。工厂库存低位、贸易商实物库存低位、下游纱厂备货不充分，在正月十五之前即使继续累库2周，库存结构也仍然健康。

2022年金三银四的订单会如期而至。服装消费从氨纶轮动到棉花，2022随着海外就业市场的修复，会从棉花轮动到涤纶，订单或超预期。

2021年正月十五之后的负反馈可能不会重演，2022年涤纶短纤趋势下跌时间点大概率要延后。一季度仍是偏强震荡格局。