近期铝价或维持高位 后续仍需后续复工和库存情况佐证

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供给方面，据SMM调研数据显示，2022年1月（31天）中国电解铝产量320.4万吨，同比减少3.6%，日均产量约为10.3万吨，环比增长0.1万吨，年化产量3760万吨左右；进入2月份，国内电解铝供给端云南、内蒙古、青海还有30万吨复产预期，叠加前期复产产能持续贡献，同时考虑到广西百矿地区突发疫情引起的42万吨减产，预计2月份国内电解铝日均产量或将小幅增至10.4万吨/天。

上游方面，氧化铝价格保持上行，上周五交投和询价相对活跃，规模性成交促进价格涨速加快。

库存方面，2022年2月14日，SMM统计国内电解铝社会库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。全国铝棒库存环比增加0.73万吨至27.48万吨。

下游方面，据SMM数据统计，1月铝型材企业开工率为44.96%，环比12月下降5.58个百分点，同比下降5.31个百分点。受春节假期影响，预计2月型材企业整体开工率将大幅下降。

行情回顾：2月15日，铝期货主力合约收涨0.64%至22685元，当日最高价报22790元，最低价报22315元，持仓量：-5585手至177453手，成交量：310000手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持1970手至103256手，空头合计减持3298手至113680手。据统计铝期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、华安期货：

昨日沪铝小幅收跌。当前看，支撑铝价持续上涨分为供给、成本、消息三个方面。

供给方面：国内百色因疫情持续，电解铝产能并未复产，北方地区因冬奥会进行复产不及预期。

成本端，氧化铝价格也因百色地区停产及复产不及预期导致价格上涨。

消息面：俄乌博弈有缓和趋势，但后续仍要观察，若战争爆发，俄罗斯作为欧洲地区能源及铝材重要出口国，都将导致伦铝价格暴涨影响沪铝。

综上看，供给受限叠加俄乌“战争”爆发影响，沪铝仍将维持高位，且目前看不到下跌因素。

2、光大期货：

隔夜沪铝震荡偏弱，夜盘AL2203主力收于22455元/吨，跌幅0.51%，持仓减仓2805手至17.46万手。

现货方面，佛山A00报价22760元/吨，对无锡A00报升水80元/吨，昨日现货报平水。昨日各地铝棒、铝杆加工费持稳；铝合金ADC12系列及A380价格持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。

库存方面，铝锭社库周度累库4.5万吨至99.4万吨，无锡，巩义，南海等地贡献主要增量。

百色疫情发酵引发市场较大关注，因广西产能较为集中，百色占省内产能的81.5%，且疫情持续时间存在不确定性，省内交通管控升级，区域间运输阻碍电解铝厂的原料备货，当前停产42万吨规模后续有继续扩张的可能。

恰逢南北方枯水期叠加采暖季与冬奥环保要求时间点重合，对电解铝影响微乎甚微，对氧化铝企影响偏大，近期氧化铝原料成本有所扩张但电解铝整体利润空间仍较为充裕，山东、河南、山西氧化铝减产致电解铝厂出现备货压力。年初铝锭社库偏低，铝棒累库增幅超过铝锭。

随着国内铝厂铸锭比例上升，2月底国内铝锭库存有望增至110万吨。

近期市场现货流通偏紧，铝价或维持高位，3月节点下新一轮能耗双控及海外流动性收缩或给予铝一定利空因素，仍需后续复工和库存情况佐证。