快速上涨累计风险不断增加 棕榈油走势承压领跌三大油脂

近期，伴随着国际油价走强，植物油生物柴油概念得到加强，而作为生物柴油的主要转化用油，棕榈油期价受到大幅提振。

另外，今年迄今为止，马来西亚基准毛棕榈油价格已经飙升45%左右，因为受到头号棕榈油出口国印尼实施出口限制，第二大生产国马来西亚的种植园劳动力持续短缺，头号葵花籽油出口国乌克兰的出口因冲突而中断，南美干旱也导致阿根廷这个头号豆油出口国的供应潜力降低。

3月4日开盘，国内油脂期货盘面震荡走弱，其中棕榈油期货主力合约领跌三大油脂，截至发稿，棕榈油主力盘中最高触及12596.00元，最低下探12122.00元，现报12156元/桶，跌幅2.94%。

【行情回顾】

外盘市场：3月3日开盘，BMD马来西亚棕榈油期货跳空高开，开盘涨超5%，报6986林吉特/吨。截至昨天下午6时收盘，BMD马来西亚棕榈油期货涨1.88%，报6785林吉特/吨。

国内市场：3月3日，棕榈油期货主力合约收涨2.09%至12630元，当日最高价报12796元，逼近2008年12999元/吨的高点，持仓量环比上日减持18105手至406684手，成交量：936944手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持13582手至267799手，空头合计减持1703手至222878手。

据分析，棕榈油期货主力持仓呈现多空双减局面，但多头合计减持远远超过空头减持数量，这表明空头力量占据优势，预计棕榈油后市上行阻力增大。

消息面：关于调整棕榈油等品种部分期货合约交易保证金水平的通知

根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2022年3月9日(星期三)结算时起，棕榈油期货P2204、P2205合约投机交易保证金水平由12%调整为13%，豆粕期货M2205合约、豆油期货Y2205合约和玉米淀粉期货CS2205合约投机交易保证金水平由9%调整为12%，黄大豆2号期货B2204、B2205合约投机交易保证金水平由9%调整为12%，玉米期货C2207、C2209合约投机交易保证金水平由11%调整为12%，相关合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持不变。

由于棕榈油价格波动增加，为防范市场风险，马来西亚交易所在3月首次提高了棕榈油期货交易保证金。根据马来西亚交易所的公告，自3月4日收盘后，一手毛棕榈油期货的保证金将从7500马币上调到9000马币，上调20%，现货月合约保证金将上调到10000马币。

【机构观点】

西南期货油脂分析师黄婷表示，上调交易保证金可能使短期棕榈油市场的成交放缓，但总体影响不大，后期需要重点关注的是，马来西亚交易所是否会在短期内多次上调保证金，如果出现这种情况可能令棕榈油走势承压。

国泰君安期货认为，近期高位油脂受俄乌局势影响波动性较大。俄乌冲突对葵油的供应担忧易使基本面偏紧的棕榈上行(市场认为印度等买家将把进口需求转向豆油或棕榈油)，中国及马来期货交易所都针对高波动的市场出台一系列调控措施。马棕基本面依旧未趋松，继续关注马棕产量及劳工恢复情况。马来西亚四方部长级会议主席拿督斯里希山慕丁表示，已经有建议开放国界的日期，近期内将由首相来公布。马来西亚国界的开放，将有利于外籍劳工的引入，从而提升马来棕榈油产量恢复的预期。

总的来看，近期棕榈油价格受俄乌局势紧张及原油价格大涨影响，包含了较多的风险溢价，并且使得棕榈油价格的波动性加大，如果产地供应端改善(包括马来产量恢复和印尼出口增加)，棕榈油价格存在回调风险。