国内库存预计持续去化 纸浆价格维持高位运行

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约上周继续走高，主力合约接近7000元/吨。

现货市场：截至3月3日，进口针叶浆周均价6752元/吨，上行3.28%；进口阔叶浆周均价5798元/吨，上涨4.86%。传闻有浆厂根据期货盘面定外盘价格，后期到货成本存持续增加预期；第三，下游原纸涨价函在逐步落实，叠加春节后开工有所恢复，支撑纸浆价格。

【重要资讯】

青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降8.8%。

文化用纸厂家本月初报盘上扬，挺价意向较强，下游经销商多地均有窄幅跟涨，出货情况一般，市场观望心态仍存，交易略显谨慎，下游印厂成交一般，需求面支撑平平。

白卡纸厂执行价格上涨，并计划继续提涨3月份价格，贸易商到货成本增加，且库存不多，存低价惜售心理，出口订单预期良好，但国内需求偏弱，影响下游采购积极性，市场推涨较趋缓。
生活纸局部地区市场略偏乱，个别出货为主厂家实单重心仍略偏低，下游加工厂补入多较理性，均对纸价继续上移略有牵制。

【交易策略】

目前，供应担忧对纸浆市场影响仍未结束。UPM罢工时间延长，生产商发货量受物流影响而减少，1月份W20发运/产能比下降，生产商库存增加，并导致部分企业减产。而在地缘冲突加剧后，独联体地区商品供应的不确定加大，俄罗斯针叶浆占中国进口量10%以上，市场对后续其供应受限的担忧增加。纸厂开机率继续回升，生活用纸产量增幅较大，纸浆刚需改善，港口木浆库存由增转降，总量维持低位。纸厂继续积极提涨，发布3月份涨价函，但年初以来提涨落地情况一般，幅度有限，导致纸浆持续创年后新高的情况下，造纸企业利润承压。

终端逐步进入旺季，政策刺激下，消费有望改善，但局部地区疫情的扰动下，预计难以大增，在成品纸开工及产量回升后，多数纸种供应难以紧张，在此之下，成品纸复制去年一季度涨势的概率较低。

整体看，去年底以来支撑纸浆价格上涨的逻辑还未结束，供应端的不确定性较大，且一季度到货量可能较低，结合纸厂复产，国内库存预计持续去化，纸浆价格维持高位运行，回落空间有限，“两会”相关目标确定继续利多商品，但注意”保供稳价“政策的影响。