国内油脂延续去库存进程 棕榈油小幅上涨

3月16日，截止目前，棕榈油期货主力合约现涨1.76%至11448.00，最高报价11578.00元，最低报价11000.00元。

【行情回顾】

3月15日，棕榈油期货主力合约收跌6.9%至11012元，当日最高价报11544元，最低价报10980元，持仓量：+3867手至321033手，成交量：825401手。

【宏观消息】

美国白宫表示拜登将否决推翻运输口罩令的法案。

惠誉：在宽限期结束后，以俄罗斯本币支付俄罗斯美元债券息票将构成主权违约。

根据美国财政部的最新数据，外国持有的美国国债在1月份从此前的纪录高位下滑至7.66万亿美元：其中英国的降幅居首，海外投资者1月份合计减持美国国债860亿美元；日本是美债的最大海外持有国，1月持有量下降9亿美元，至1.3万亿美元；中国持有量仅次于日本，减少86亿美元，至1.06万亿美元；持有量排名第三的英国减少386亿美元，至6088亿美元。

【机构观点汇总】

方正中期期货：

油脂短期供应仍较为紧张，但预期的变化使得近期期价高位出现大幅回落。

从库存角度来看，2月底马来西亚棕榈油库存152万吨，处于库存波动范围下沿；南美大豆大幅减产使得全球大豆库存消费比处于低位区间；地缘政治冲突导致黑海地区120万吨/月植物油出口受损；国内油脂延续去库存进程，上周棕榈油库存29.94万吨，环比减少9.42%，豆油库存75.15万吨，环比减少1.42%，总体上来讲目前油脂供应仍较为紧张。

但短期俄乌局势的好转预期和棕榈油3月份起步入增产周期使得资金获利离场意愿较强，期价出现大幅回落。

中期来看，5-6月份马来西亚将引入32000名劳工，劳工紧张问题将逐步缓解，棕榈油产量也将相应逐步提升。但全球大豆库存消费比的低位使得市场对于美豆产量容错率较低，一旦美豆产区天气出现问题，油脂期价不排除再次冲高可能。

综上，地缘政治缓和预期叠加棕榈油进入增产周期，棕榈油短期高位回落态势，但油脂短期供应仍偏紧，需关注地缘政治风险恐引起行情高位反复的可能，短期将呈现高位宽幅震荡。

国泰君安期货：

近期棕榈为跟随原油回调的“挤泡沫”行情，俄乌冲突暂缓、原油回调，棕榈油无更多利好刺激，棕榈回调挤出前期随原油超涨的部分。

马棕基本面依旧未转空，出口环比依旧增加，产端关键性MPOA数据未出，仍需关注。近期以马来棕榈油产量、印尼出口政策、黑海植物油运输情况为主。

原油价格继续回落，在情绪上对油脂的带动减弱。由于短期供应压力不突出，豆油和菜油出现回落。短期市场主要关注产地棕榈油供应能否边际好转，棕榈油基本面的利多已经交易充分，进一步上涨动能减弱。

但是在产地供应增长到有压力之前，也见不到棕榈油趋势性下跌的驱动。综上，预计油脂仍是宽幅震荡走势，建议短期按照震荡思路操作。