【基本面】

俄乌紧张局势有所缓解，美国拟大规模释放原油储备，成本端原油高位震荡走弱；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，炼厂进料需求旺盛。

基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4179元/吨，FU2205收盘价为4044元/吨，基差为135元，期货贴水现货。

库存：截止3月24日当周，新加坡高低硫燃料油2241万桶，环比前一周下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近。

【多空分析】

利多：

1、在制裁尚未取消的前提下，成本端原油基本面偏紧格局并没有实质性的改变。

2、原油供给偏紧预期，燃油裂解价差为负，西方炼厂开工率偏低，预计新加坡燃油供给依旧趋紧。

3、新加坡高低硫价差高位，船用油方面，高硫燃油对低硫燃油的替代作用明显。

4、在季节性的趋势下中东、南亚电厂的燃料油发电需求逐渐反弹；美国炼厂进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。

利空：

1、俄乌新一轮谈判释放积极信号，紧张局势有所缓解，地缘风险降温。

2、伊核协议有望达成，伊朗拟提高原油的产量及出口量。

3、低硫燃油船用油消费疲弱，日韩采购低硫燃油发电需求也转向淡季。

【基本观点】

主要逻辑：近期成本端原油仍主导燃油行情，高低硫燃油基本面边际转换，高硫逐步走强，预计燃油将跟随原油宽幅震荡运行为主。

预期：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计宽幅震荡运行为主。

（来源：大越期货）