【基本面分析】

1、USDA棉花USDA2月报：USDA未对美棉产量数据做出调整，仍维持383.7万吨，出口下调5.5万吨至321.1万吨，期末库存上调6.5万吨至76.2万吨。

21/22年度库存出口比由18.23%上升至23.73%。USDA继续下调印度产量10.8万吨至598.7万587.9万吨，全球产量下调17.5万吨至2616.1万吨。

全球消费总量预估变化不大，仍维持在2709.1万吨附近。全球期末库存下调15.3万吨，主要由中国、印度、澳大利亚贡献，全球库销比由68.42%下降至67.75%。中国外库销比由57.3%下降至56.67%。

2、2021/22年度，中国棉花播种面积为3107千公顷(4660万亩)，较上年度减3%。2021年新疆继续实行每吨18600元的棉花目标价格政策。

3、截至2022年3月17日当周，净签约21/22年度美国陆地棉6.98万吨，较上一周减少1.45万吨。其中中国签约3.16万吨、土耳其签约1.65万吨、孟加拉签约0.6万吨、巴基斯坦签约0.58万吨。

【棉纺动态】

上周国内棉花现货价格基本持稳，交投氛围变化不大，下游采购冷清。郑棉盘面略上涨，但国内棉花现货在轧花厂还贷需求逐渐增加的情况下未能跟随上涨。

当前内外棉价差已处于倒挂状态，棉花现货基差也持续走弱。郑棉上涨对于纯棉纱市场的提振有限，市场信心依旧偏低，整体交投气氛无明显变化，成交不佳，疫情影响运输对市场交投也形成不利影响。

低价走货现象有所增加，在下游需求持续不振下纺企及贸易商出货意愿增强，实单多有商谈空间。纯棉纱纺企开机继续下调，库存方面继续小幅累库为主。

本周织厂反映接单方面持续维持散单小单，新订单询价未有，坯布价格实单可协商。外销订单方面依旧没有显著改善。

疫情持续，织厂维持减停产，也有织厂因销售不佳，主动减产，开机率出现下滑。由于产销疲弱，织厂库存量累积。

【市场逻辑】

1、俄乌冲突和平谈判，大宗高位回落，美棉短期延续需求支撑运行。

2、中国依然是美棉主要采购国，滑准税发放预示国内供应偏充裕，内外价差维持弱势。

3、金三银四旺季不旺，生产利润、订单、物流均受一定影响。

4、美国市场数据反馈，终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工弱于往年同期。

5、旧作种植收益正在新棉种植端体现，巴西新季预计增产15%，美农展望论坛扩种预期大幅兑现，关注北美干旱天气对实际种植情况的影响。

（来源：中信建投期货）