焦煤连续两周累库 铁水续长引发焦炭市场担忧

【焦煤方面】

市场消息：主产地部分地区煤种价格小幅回调；甘其毛都口岸日通关350车左右，短盘运费降至500-700元/吨，蒙煤报价多有回落。

库存变动：焦化厂、钢厂库存续增；焦化厂库存位于去年11月水平，钢厂库存已降至近三年最低；整体连续累库两周，库存驱动中性向下。

基本面：内蒙地区煤矿复产不及预期，原煤价格依旧坚挺，然精煤采购节奏明显放缓；下游焦企观望情绪浓厚，对高价煤采购乏力；进口蒙煤通关车数小幅增长。

预期：进口蒙煤有增长计划，但不会急剧增加，每周无阳性则日通关量加30车；短盘运费有下调预期，去年4季度最低或下调至300-400元。

主线逻辑：因粗钢压减确定性较强，原料成为短期空配，做多钢厂利润头寸开始盈利，后期动能建议关注防疫成效与宏观政策。

【焦炭方面】

市场消息： 五一假期各地运输条件逐渐好转，汽运运费下降明显回归正常水平，火运充足。

库存变动：焦企继续去库，钢厂仍在补库；整体库存转增，但仍低于往年同期，焦炭库存驱动中性。

基本面：物流缓慢恢复，钢厂对焦炭保持正常采购节奏，少数开始控制到货；焦企开工积极，产地库存大幅回落，焦钢产量比暂稳；港口询盘稀少，整体成交低迷。

预期：假设剩余月份产量平控，则2-4季度的日均铁水产量约为223万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则日均铁水产量约为232至235万吨。但最新数据237万吨已超出上限。

主线逻辑：原料端因需求端受严格控制，暂无上涨动能，推荐关注供应端变量；动态清零政策下，复产复工缓慢；铁水继续增长，成材端或供过于求，不利于板块共振向上。

（来源：中信建投期货）