补库意愿对铜价提振有限 铝盘面或维持偏弱运行

【铜观点】

行情方面：隔夜铜震荡偏弱。

市场分析：

宏观方面，虽然美联储加息落地，但美股昨晚一改前一交易日的强势，表现快速下行，VIX则快速上行，美元和美债保持强势，美元指数最高涨至接近104，美10年长债突破3%收益率，金融市场情绪再度收紧，流动性紧张预期再现，拖累铜价走势。

国内方面，疫情加大了经济下行压力，稳增长政策陆续出炉，但市场更期待疫情影响早日结束，从政治局会议中我们也看到了决心。

基本面方面，4月检修陆续结束，5月产量有望小幅修复，另外进口窗口打开，进口量有望恢复，但需求仍不及预期，下游开工率全线下滑，即使存在较强的原材料补库意愿，但在产成品库存累积和后续订单不足下，对价格提振作用有限。

总体来看，铜价交易逻辑逐渐转为当下海外宏观偏弱及国内需求偏弱上，从进出口盈亏可以看出，进口窗口打开主因外盘表现更弱，因此下跌主因仍来自于海外看空情绪渐强，而非国内需求偏弱，因此不宜轻易抄底。

至于调整何时结束，美股下跌以及国内疫情进展无疑是重要考量，另从绝对价格上来看，前期震荡平台底部无疑可以作为参考区间。 

【铝观点】

行情方面：隔夜沪铝震荡偏弱，夜盘AL2206主力收于20310元/吨，跌幅1.93%，持仓增仓3861手至20.74万手。

现货贴水40元，佛山A00报价20750元/吨，对无锡A00报升水40元/吨。

市场分析：

节后首日铝棒加工费河南临沂同节前持稳，无锡包头上调30元/吨，其他地区下调20-50元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。

疫情影响下游物流及生产节奏持续走弱，主要消费地华东地区企业原料物流滞阻、出货压力骤增以及资金周转不畅下纷纷进行大幅减产，除型材板块表现坚挺，其他版块均受波及、以原生铝合金冲击最大。

可以看到月末需求已经回暖，五一节前下游集中备货助力铝锭及铝棒持续去库，节后供需有望逐步转暖。

近期美联储加息落地成为市场关注焦点，盘面或维持偏弱态势运行。

（来源：光大期货）