历史性高价抑制需求释放 沥青或延续去库格局

5月10日，石油沥青期货主力合约开盘报4320元，今日盘中最高触及4320元，最低下探4096元，截止目前，石油沥青主力跌幅破2%。

【行情复盘】

5月9日，石油沥青期货主力合约收涨0.51%至4332元，当日最高价报4393元，最低价报4190元，持仓量：-11276手至212057手，成交量：628373手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持3208手至124547手，空头合计减持9825手至126141手。据统计石油沥青期货主力持仓呈现多空双减局面。

【机构观点】

1、南华期货：供给侧限制依然存在，5月沥青预计延续去库格局

昨日夜间原油在俄油制裁搁浅及经济悲观预期之下大幅调整，沥青今日继续面临较大的回调压力。但回到其自身供需结构依然尚可，当前在去库的现实和未来需求端的基建预期之下，叠加当前产量处于历史低位，相较原油更为强劲。估值端，炼厂利润端当前也继续回暖，主营炼厂利润大幅修复至盈利区间，地炼的综合利润依然处于亏损区间。但当前成品油端消费亦不佳，库存较高，导致主营炼厂较佳的利润并不能有效传导到炼厂沥青产量的增加上。库存方面开始出现了拐点，当前库存水平已经大幅低于去年同期水平，而且在4-5月应有的季节性累库周期反而提前出现了去库的情况，供需双弱格局延续，但目前看供给端减量的幅度更为夸张。未来需求端的持续复苏是大概率事件，供给侧限制依然存在，因此5月预计延续去库格局。

2、国泰君安期货：历史性高价抑制下游需求释放

考虑到即期供应格局依然偏紧，且五月中旬起海外油品需求开始进入旺季，油价下方仍有支撑，二季度油价大概率维持偏强运行，但在宏观及地缘政治因素扰动下波动率或继续高企。现货市场上，由于执行前期合同及节前部分贸易商存在备货需求，以北方为主，各地产销情况明显转好。节后炼厂库存延续下降趋势，库存压力快速减弱令区内现货价格也得到了支撑，各地报价延续上升态势。从需求来看，华东地区封锁管控逐步放松，物流恢复、终端需求小幅改善与投机需求共同带动炼厂出货情况转好，北方地区需求也在缓慢启动。从供应情况来看，当前炼厂库存水平降至可控范畴，加之开工率维持低位，库存压力明显减轻，。供需平衡超预期修复极大提振了市场信心，但历史性的高价抑制了下游需求释放，基本面改善的持续性暂时存疑，建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。