延续上周弱势情绪 尿素期货维持区间弱势波动

供应：上周国内尿素行业生产水平再次下降2.98个百分点至72.38%，气头企业开机率已降至近几年的相对低水平65.79%，尿素日产量也跟随生产水平的下滑而降至15.72万吨，绝对水平达到近2个月的低点。生产水平的持续下降与内蒙、新疆、西南地区企业检修和短停密不可分，而本周华北、华东地区仍有尿素装置处于检修期，故日产量难以出现明显回升，供给端也依旧存在一定支撑。

库存：尿素企业库存上周进一步下降19.49%至19万吨左右，当前绝对水平同比偏高91.92%，但也已处于近几年的第二低位。港口库存上周小幅回升8.21%至22.4万吨，主要由于新一轮印标中国存在供货量，故国内出口商集港以待出口。

需求：上周复合肥行业开机率进一步下滑0.88个百分点至43.65%，在本该处于生产旺季的复合肥行业因原料紧缺及成本压力等因素，行业生产水平难以提升从而限制对尿素的消费水平。6月之后复合肥行业将进入生产淡季，届时尿素工业需求或有进一步走弱概率。农业需求当前依旧存在一定支撑，西北、东北及部分南方地区仍有少量采购，但力度及幅度后期均呈现走弱预期。

国际市场：新一轮印标基本落定，印度最终采购近165万吨尿素货源，中国供货量约30万吨左右，此轮印标出口价格与国内价格相比仍有优势，故在一定程度上对国内存在些许心态支撑。但按照历史规律来看，印标结果尘埃落定后市场利好或全部出尽，国际市场及国内市场都可能出现明显的情绪回落。

观点：

整体来看，当前尿素生产水平因企业检修增加而处于低位波动区间，需求端虽有一定跟进但力度及幅度后期也仍存走弱预期。

当前支撑尿素现货价格的因素在于部分装置检修、企业库存持续走低且处于相对低位。但随着国内尿素现货市场价格持续走高之后，中下游抵触心态也不断加强，对高价货源采购及接受程度减弱或将导致现货市场由强转弱。国际市场随着印标利好成为过去式，价格也出现高位大幅回落。

整体来看，当前尿素市场供应低位波动，需求后期也存在进一步弱化空间，此前支撑市场强势上涨的驱动后期或逐步转弱甚至不复存在，故从供需格局来看尿素或将进入偏弱格局；期货市场，上周走势已经体现部分市场对后市预期，本周尿素期货市场或仍延续上周弱势情绪，继续以区间弱势波动为主，若期价存在冲高现象仍可考虑逢高沽空策略。

风险：国家保供稳价政策限制；供给端检修力度不及预期；需求支撑力度不及预期；国际市场政治局面反复。

（来源：光大期货）