船商备库需求有望大幅提升 低硫燃料油维持偏强局面

【行情回顾】

6月8日，高低硫燃料油价格走势继续分化，高硫2209合约下跌110元/吨，跌幅2.66%，低硫2208合约上涨175元/吨，涨幅2.74%。

低高硫价差方面：6月8日收盘，LU2208-FU2209价差为2546元/吨，继续走扩184元/吨。

【基本面及重要资讯】

1.2022年5月中国炼厂生产低硫船用燃料油总量在119.77万吨，环比上涨7.61%。

2.国际能源署署长比罗尔：对今年夏天的石油市场感到担忧，担心汽油、柴油和航空燃油价格上涨。

3.三位知情人士表示，俄罗斯正将其东部主要港口Kozmino的石油出口增加约五分之一，以满足亚洲买家激增的需求，并抵消欧盟制裁的影响。消息人士称，额外的供应将使Kozmino在未来几个月将总装船量增加到约90万桶/日，今年迄今的平均装船量约为75万桶/日。2021年Kozmino的装船量约为72万桶/日。

4.穆迪：2022年，预计（北美石油和天然气生产商）私营勘探和生产公司的资本支出将增加49%左右。2022年，预计北美天然气生产商的产量增幅仅为石油生产商的一半左右，到2023年，北美石油和天然气生产商不太可能因价格上涨而出现产量大幅增长。 

【后市观点】

预计后市低高硫燃料油绝对价格依然主要受原油成本端影响，但低高硫相对价格走势出现分化，低高硫价差持续走强。

主要原因是目前柴油裂解价差持续走高，炼厂倾向于加工利润更好的柴油，本用于生产低硫燃料油的降硫原料优先进入柴油调和池，导致含硫0.5%船用燃料油产量下降，同时由于欧洲供应紧张，东西方之间套利窗口持续关闭。

预计6月份新加坡地区来自西方的套利货数量依然维持在较低水平，新加坡地区低硫燃料油现货处于高升水局面，低硫燃料油供应依然紧张，6月份随着国内全面复工复产推进，发货需求有望大幅提升，对应的船商备库低硫燃料油需求有望大幅提升。

单边策略：低高硫燃料油绝对价格依然受原油价格影响，高硫燃料油基本面表现偏弱，但国内高硫燃料油裂解价差已达到前期低点附近，裂解价差进一步走弱的概率有限。低硫燃料油在现货升水的情况下预计依然维持偏强局面。

价差策略：现新加坡地区低高硫价差已达到500美元/吨附近，国内盘面低高硫价差相对现货市场价格依然稍显低估。

风险提示：原油价格超预期下跌，降硫原料问题大幅缓解。

（来源：方正中期期货）