宏观风险共振利空需求 原油市场或将重回修复

上周油价大幅收跌，其中WTI原油期货7月合约收盘在108.88美元/桶，周度跌幅为9.77%。布伦特原油8月合约收盘在113.61美元/桶，周度跌幅为6.88%。SC原油2207合约收盘在697.4元/桶，宏观风险共振加剧需求崩塌担忧。

美联储超预期加息带动美股与风险资产共振下跌，其中OPEC观点认为目前原油和燃料价格飙涨推高通胀并拖累经济复苏，高价侵蚀了对2022年燃料的增长预测。周五美联储主席鲍威尔表示，美联储非常专注于将通胀率恢复至2%（目前高达8.6%），美联储稳定物价的承诺增加了对美元的信心，从而引发市场抛售计价高通胀资产。

供应方面仍面临担忧，地缘方面伊朗再受制裁，美国财政部海外资产控制办公室发布公告，对伊朗多家石化企业以及相关外国合作企业实施制裁，以限制伊朗石油化工产品的出口。美伊谈判再度搁浅，市场担忧这一情况加剧会导致供应不足雪上加霜。此外利比亚

生产问题以及俄罗斯能源面临制裁问题均导致5月OPEC 原油产量比其目标低269.5万桶/日，减产执行率为256%，高于一个月前的220%。美国原油产量创下年内新高1200万桶/日，EIA将美石油产量往上调整，预计2023年较2022年增长8.8%至1297万桶/日。

库存方面，美国将第四次销售4500万桶战略石油储备，同时EIA原油库存意外增加也加重了油价的下行压力。截止6月10日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量9.30326亿桶，比前一周下降576万桶；美国商业原油库存量4.18714亿桶，比前一周增长196万桶；美国汽油库存总量2.17474亿桶，比前一周下降71万桶；馏分油库存量为1.09709亿桶，比前一周增长73万桶。原油库存比去年同期低10%；比过去五年同期低14%；汽油库存比去年同期低10.5%；比过去五年同期低11%；馏份油库存比去年同期低19%，比过去五年同期低23%。

中国需求方面，中国5月原油加工量同比下降10.9%，为至少10年最大同比降幅。根据国家统计局的数据，上月原油加工量为5，392万吨，约为1，270万桶/日。日均加工量为2020年4月以来次低水平。今年1-5月原油加工量下降5.3%，为2.7716亿吨，或1，340万桶/日。在2-4月大幅减产后，一些炼油企业上个月小幅提高产量，但由于需求停滞，利润率仍然很低。周末国内华东大型石化厂发生火灾引发市场对于后续装置安全检查加严的预期，这将不利于国内进一步提升开工负荷，需求影响有所利空。

综上，鉴于俄乌冲突、贸易制裁等极大的不确定性，大幅加息、高通胀、薪资增长以及疫情反复可能共同作用于经济，而导致经济出现共振下行风险利空需求。不过，我们认为阶段性供给端的扰动仍在，油价在反应宏观对需求的利空影响后，市场或将重回修复，关注内盘回升机会。

（来源：光大期货）