供应减少叠加屠宰端消极 生猪期货上涨势头减弱

【基本面】

新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行12次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；多地对存栏生猪发放补贴。

养殖端：散户看涨惜售情绪；5月规模场出栏完成计划出栏的101.91%，6月计划出栏量下降3.55%；5月规模场能繁母猪环比1.83%，散户环比增2.71%，本轮周期去化已告结束；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；近日仔猪补栏需求逐渐恢复推升高价；天气渐热，标肥价差缩小，关注二次育肥出栏动态。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为120413头，较前日增0.41%。

消费端：白条需求略有上升。

【基差、库存】

基差：6月21日，现货价16480元/吨，09合约基差-3245元/吨，现货贴水期货。

库存：截至4月30日，生猪存栏量42400万头，月环比增加0.35%；截至2022年5月底，能繁母猪存栏为4192万头，环比增加0.4%；我的农产品调查重点企业能繁母猪5月底存栏量为462.91万头，环比增1.83%。

【多空分析】

利多：连续12次收储将继续提振养殖端信心；散户挺价惜售，屠企压价缩量收猪；本轮能繁母猪存栏量去化已结束；广东新政催生局部供应紧缺；多地对存栏生猪发放补贴；6月商品猪供应持续走弱，本月规模场出栏计划上月更低，月初降雨天气不利于出栏；二次育肥需求再度上扬；局部地区消费需求逐渐恢复，部分地区供应紧张。 

利空：终端消费依旧乏力；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率，高价抑制收猪，弱需求导致屠宰量下滑；新冠疫情多地散发，影响集中消费和物流运输。

【观点结论】

风险点：密切关注能繁母猪存栏，仔猪和二次育肥动态，屠企收猪动态，非洲猪瘟。 

主要逻辑：近期期货市场价格跳涨或由近期生猪供应持续减少以及屠宰端消极引起；短期内，生猪供需双弱，养殖端屠企缩量抗价，猪价继续上涨势头减弱；中期来看，随着豆粕和玉米价格开始回落，养殖户继续补栏积极性将提升，近段时间仔猪高价支撑9、11、1月合约价位。

后市预期：能繁母猪存栏去化完成后稍有增长；饲料原料成本高企利空养殖利润，规模场仔猪补栏已降速；二次育肥需求再次上升；养殖端惜售，屠企缩量采购，局部地区供应紧张；集中消费逐渐恢复；预计短期内市场仍将震荡上行。

（来源：大越期货）