二次育肥需求再起 短期生猪市场或仍震荡上行

【基本面】

新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；多地对存栏生猪发放补贴；局部地区出现供应紧张。

养殖端：散户看涨惜售情绪有所减弱，部分地区提高出栏量；5月规模场出栏完成计划出栏的101.91%，6月计划出栏量下降3.55%；5月规模场能繁母猪环比1.83%，散户环比增2.71%，本轮周期去化已告结束。

目前猪粮比已恢复至以前一级预警，外购仔猪和自繁自养已基本止亏为盈；近日仔猪补栏有所回落，价格相应下滑；二次育肥需求再起，与标猪价差扩大。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为105277头，较前日降0.02%。

消费端：白条需求仍疲软；偏多。

【基差、库存】

基差：6月29日，现货价19080元/吨，09合约基差-1580元/吨，现货贴水期货。

库存：截至4月30日，生猪存栏量42400万头，月环比增加0.35%；截至2022年5月底，能繁母猪存栏为4192万头，环比增加0.4%；我的农产品调查重点企业能繁母猪5月底存栏量为462.91万头，环比增1.83%。

【多空分析】

利多：连续13次收储将继续提振养殖端信心；规模场减量，散户挺价惜售，屠企压价缩量收猪；6月规模场出栏计划较5月更低，近日商品猪供应持续偏紧；二次育肥需求再度上扬。

利空：终端消费依旧乏力；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率，高价抑制收猪，弱需求导致屠宰量下滑。 

【观点结论】

主要逻辑：近期期货市场价格跳涨或由近期生猪供应持续减少以及屠宰端消极引起；短期内，生猪供给减量，养殖端屠企缩量抗价，二次育肥需求再起支撑涨价；中期来看，随着豆粕和玉米价格开始回落，养殖户继续补栏意愿虽有所下降，但仍较高，近段时间仔猪高价支撑9、11、1月合约价位。 

后市预期：能繁母猪存栏去化完成后稍有增长；规模场仔猪补栏已降速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；养殖端惜售有所减弱，屠企缩量采购，局部地区供应紧张；集中消费逐渐恢复；预计短期内市场仍将震荡上行。

主要风险点：密切关注能繁母猪存栏，仔猪和二次育肥动态，养殖端挺价情绪，屠企收猪动态，非洲猪瘟。

（来源：大越期货）