后市供应有望加强 玉米期货跌破现货价格

【基本面】

我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖继续对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰从黑海出口粮食前景堪忧；最新公布的农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；CBOT玉米领跌带动DCE玉米下跌。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；近期华北天气总体不利于夏玉米发育；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：秋粮饲用稻谷拍卖利空玉米，东北地区贸易商余粮库存低，挺价情绪较高；东北玉米发华北开始出现利润，华北地区贸易商库存相对较高，加大出货；华中地区企业出货积极；西南地区报价较为坚挺；华南地区高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口贸易商收购谨慎，发运南港价格微降但继仍倒挂；华南港口价格下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国5月玉米进口量208吨，环比减少5.88%，同比减34.1%。

加工消费端：东北深加工企业有补库需求，部分企业将于7月开始检修，饲料企业库存充足；华北深加工企业按需补库，饲料企业库存充足；华中地区天气阴雨影响到货量，深加工企业整体部分提价促收，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，动态补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库，部分采用替代品；近期仔猪补栏需求有所回落。

【基差、库存】

基差：6月30日，现货报价2830元/吨，09合约基差为50元/吨，现货升水期货。

库存：截止6月29日，加工企业玉米库存总量447.3万吨，较上周减少3.43%；6月24日，北方港口库存报359.6万吨，周环比增0.42%；6月24日，广东港口玉米库存报125.3万吨，周环比减3.69%；截至6月30日，47家规模饲料企业玉米库存34.08天，较上周下降3.04天，降幅8.19%。

【多空分析】

利多：深加工企业补库意愿随库存减少而增强；化肥供给偏紧；小麦整体高价支撑玉米价位；产区高价受成本支撑，贸易商余粮不多，纷纷挺价；乌克兰恢复从黑海出口前景堪忧。

利空：饲用稻谷再度恢复拍卖，替代作用变强；冬小麦收购接近尾声，玉米出货或增加；生猪供给过量，饲料需求疲软；CBOT玉米价格下跌。 

【观点结论】

主要逻辑：新麦价格整体高位削弱对玉米的替代效应，使玉米价格有所支撑，但收购接近尾声，后续玉米供应或加强；高价抑制深加工和饲料企业积极补库；玉米期货价格已跌破现货价；短期内仍将震荡偏空。 

市场预期：现货市场供给饲用稻谷恢复拍卖影响而偏宽，新麦收购接近尾声，饲料企业需求一般，库存充足；但近日生猪高价或提供支撑，新麦高位以及玉米余粮低位利好玉米价格，深加工需求逐渐恢复且深加工库存已从高位回落。

（来源：大越期货）