印尼库存去化难见效果 棕榈油下跌趋势或已形成

7月4日，棕榈油期货主力合约开盘报9016元，今日盘中最高触及9018元，最低下探8724元；截止早盘收盘，棕榈油主力跌幅破2%，报8886元。

从外盘市场看，马棕油当月连续合约今日开盘报4599.00令吉；截至目前，最高价报4708.00令吉，最低价报4500.00令吉，跌幅超3%。

行情概述：

市场消息：

据外媒报道，周一上午，BMD毛棕榈油期货下跌，延续了上周五的跌势。头号出产国印尼提出上调出口配额以消耗国内高库存，同时其他油脂品种走弱亦构成压力。周末期间，印尼高级部长表示将提高棕榈油出口配额，企业可以根据参与国内市场义务（DMO）的销售数量申请七倍的出口许可，高于之前的五倍。印尼还计划提高棕榈油生物柴油的强制掺混比例，从目前的30%提高到35%甚至40%，具体取决于棕榈油价格和供应。

SGS：马来西亚6月1—30日棕榈油出口量为1230997吨，较5月同期减少7.39%。

SPPOMA：6月1-30日马棕油单产增加5.10%，出油率减少0.23%，产量增加3.89%。

机构观点：

中信建投期货报告，目前印尼政策从加速出口及增加国内消费两方面推进棕榈油库存去化，思路没有问题但力度可能仍不太够。无论是刺激国内食用消费还是生柴消费，短期对库存去化难以起到太好效果，政策重心还得放在如何大量增加出口上。若未来几个月印尼未能通过进一步的政策放宽实现出口大幅增长，最终市场出清的方式可能将是政府及产业最不愿意见到的遍地烂果，通过抑制产量的方式来实现，而在此过程中棕榈油价格可能会被打压至超出市场预期的低水平，这对相关产业企业无疑将是灾难。而伴随着产量大量损失，随后的价格反弹可能也将是猛烈的，产业格局将在价格的巨幅动荡中被重塑。

东吴期货前瞻棕榈油后市：目前宏观面美联储已经进入大的加息周期，且后市还有大幅加息的空间，基本面随着印尼解除棕榈油出口禁令且加快出口进度，以及马来西亚棕榈油产量和库存均进入增长周期，后市油脂供应将逐渐宽松。因此，即便美国大豆种植面积减少对美豆和豆粕可能有一定支撑，但对油脂不足以形成支撑。油脂下跌的趋势已经形成，可能存在大跌后的技术性反弹，但大方向并不会改变。