9月21日期市早评：黄金表现仍较为弱势 铁矿石库存呈现降库趋势

有色金属

贵金属

【市场分析】：隔夜，金价表现仍较为弱势，美元指数在110关口徘徊。瑞典央行超预期加息100bp，之前预期75bp，政策利率上调至1.75%。瑞典央行在声明中强调未来六个月中将继续加息，将23年的通胀预期从原来的4.2提高到5.1%，但是将24年的通胀预期从原来的2%调降到1.6%。

此举引发欧美主权债抛售潮，而美债UST表现稳定，主要原因就是WSJ的Timi最新文章据说并未就100bp提出明确意见,且表示美联储内部分裂为两派,激进派认为应尽可能快得加息至4%的水平,另一方认为这样做不稳妥。未来，需要消费端数据进一步回落才能令通胀趋势性下行，在通胀回落前，美联储将持续保持紧缩态势，美元指数将持续高位运行打压金价。短端利率不改上行趋势，实际利率还在上行中，对金价压制始终存在，仍保持偏空观点，以逢高沽空为主。

【投资策略】：逢高沽空。

铜

【市场分析】：沪铜隔夜低开日内震荡走高，整体交投重心较上个交易日小幅下移，上海市场升水回落。月差维持500元/吨窄幅波动，升水仍居高位，下游企业虽有节前备货需求，但日内成交量一般。广东市场流通货源增加，沪粤价差昨日有所扩大。

据mysteel调研，周一上海现货库存5.09万吨，环比增幅0.07万吨，同比降幅0.49万吨，库存整体维持低位运行，且节前市场需求仍有向好预期，预计短期升水或将继续高位坚挺。基本面上，美联储将于明日公布利率决议，叠加供应端有进口集中流入预期，铜价仍有一定下降风险。

【投资策略】：策略上延续逢高沽空思路。

铝

【市场分析】：本周市场新增影响因素：1、9月22日美联储议息会议将公布利率决议、政策声明及经济预期，市场加息预期在“75或100”个基点。2、市场开始对后期云南地区是否会减产20%-30%的预期开始定价。3、海外限电限产炒作情绪偏多，实际是供需双弱的结果。

宏观面：海外紧+国内稳仍是当前格局。基本面：市场对于云南地区是否会进一步减产成为扰动的新增长点。需求方面：本周下游铝加工龙头企业开工率为66.4%，环比上升0.4%，分板块看仅原生铝合金企业周度开工上升2%，其他板块均环比持稳。成本端：本周煤炭、铝土矿价格回升，成本小幅抬升，市场完全生产成本来到17200元/吨附近。库存方面：本周社会库存为67.5万吨，仍为观察到累库现象，低于市场同期。 目前看，加息带来需求降低+云南地区超预期限产成为扰动市场主线。关注18000、19000支撑及压力位，市场在为受到明显确定性消息前，难见明显趋势。

【投资策略】：期货交易策略：继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。

农产品

豆粕菜粕

【市场分析】：昨日豆粕现货价格上涨50-100不等，基差继续走强。因美豆收割进展缓慢，且中国需求较好，CBOT大豆走强。油厂豆粕库存偏低，叠加节前积极备货影响下，下游养殖需求有所好转，而 9-10 月国内大豆到港预期减少情况下，油厂挺价心态明显。

【投资策略】：建议多M2301空Y2301。

油脂

【市场分析】：昨日豆油现货价格下跌180-210元/吨，棕榈油价格下跌50-300元/吨，基差走弱。船运机构数据显示9月前20日马棕油出口环比增加30-40%，近期印度为下个月到来的排灯节备货，棕榈油需求或有好转，但印尼棕榈油生产商正通过折价销售抢夺市场份额，使棕油价格承压。随着油脂备货结束，国内需求转淡，豆油、棕油基差走弱，当前油脂市场缺乏指引题材，关注22日美联储加息结果。

【投资策略】：Y2301逢高布局空单。

淀粉玉米

【市场分析】：9月20日，国内玉米现货价涨跌互现，主要地区国标二等玉米市场价格在2650-3040（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2301涨0.78%报2854。外盘方面，美玉米偏强运行。南旱北涝和台风等不良天气导致新作预期减产利多国内玉米，但市场又面临新作上市阶段性供应压力，预计期价震荡行情。关注产区天气变化、新作上市和进口政策变化对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-30元/吨，全国玉米淀粉市场价格在2850-3350（元/吨）区间浮动，玉米淀粉隔夜主力CS2211跌0.23%报3039。国庆节将至，提振玉米淀粉市场需求，利好玉米淀粉。

【投资策略】：建议多CS2301空C2301合约套利。

棉花棉纱

【市场分析】：周二郑棉弱势下跌。美联储加息临近，市场谨慎对待。国内旺季行情稍显，纺企备货开机行为增加，纱线库存由高位回落；但受疫情以及宏观经济下行周期影响，预计旺季不及预期。新疆部分地区新棉6元/公斤开秤，价格远低去年水平。从长期而言，郑棉缺乏向上运行的持续推动力。

【投资策略】：期货投资策略：CF2301合约偏空对待。

生猪

【市场分析】：本周二，国内猪价小涨，河南地区生猪出栏价在23.84元/公斤，较昨日小涨0.04元/公斤。节后消费偏弱，叠加发改委表态持续调控生猪价格，第三轮抛储也提上日程，压制期价下挫，但屠企缩量挺价，叠加标肥价差拉大，大猪相对缺乏，支撑二次育肥、压栏操作，养殖户挺价心态较强，限制跌幅，现在处于新一轮周期上行阶段，叠加季节性旺季提振，预计生猪期价支撑较强，可以持回调做多思路。

【投资策略】：周期性、季节性因素对盘面仍有支撑，建议持回调做多思路。

能源化工

PP

【市场分析】：原油价格下跌，成本指引有限；现货市场价格偏弱运行，下游询盘积极性不高，整体需求疲软，市场利好因素鲜有，拉丝主流徘徊在8050-8300元/吨。上游石化库存累加，市场交投气氛显观望，部分煤化工企业虽处检修时期，但受制于假期及下游需求影响，整体库存累积；另外中间商方面，利好支撑不足，商家出货不畅，贸易商库存渐增；随两油开单考核进度以及终端刚需补库支撑，，预计短期PP市场震荡为主，向上空间有限。

【投资策略】：建议投资者多单止盈离场，观望为主。

塑料

【市场分析】：石化出厂价格部分调整，市场报盘小幅下滑，交投观望，线性主流8100-8750元/吨。宏观面不确定性因素较多，下游接货相对谨慎，市场成交平淡，行情弱势整理消化涨幅，国内石化价格相对坚挺，对行情有一定支撑。9月份国内装置检修减少，国内供应预期有所增加。预计PE市场震荡为主，向上空间有限。

【投资策略】：建议投资者多单止盈离场，观望为主。

甲醇

【市场分析】：甲醇01有一定兑现利好迹象，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，季节性淡季即将过去，MTO陆续重新开工提供需求端支撑。江苏市场主流价在2700元一带。海外开工秋季快速下降，预计9月上旬港口库存到港情况环比下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

【投资策略】：01多单逐步退出。

PVC

【市场分析】：美国通胀数据超预期引发商品集体回调，01整体走势偏弱。9月供应需要观察新疆地区疫情管控情况，目前来看新投产将扩大四季度压力，后续要继续关注出口环比能否恢复，及观察需求增量能否兑现，进口价格压制PVC反弹空间，西北电石法再度掉入盈亏平衡线之下，需求端订单天数转好但持续性未知，重点在于后续需求端兑现情况。

【投资策略】：低点成交有放量，但整体观望为主。

煤焦钢矿

不锈钢镍

【市场分析】：不锈钢昨日日间震荡运行，收跌0.26%至17030 元/吨。9月不锈钢排回升，传统旺季现货市场有所好转，叠加成本抬升、社库去库及海外供应端扰动，不锈钢价格阶段性反弹，但下游需求表现一般。 沪镍日间震荡运行 ， 收涨0.91% 至195010 元/吨。宏观氛围转差，镍反弹乏力。镍显性库存仍处于低位支撑镍价，下游新 能源需求向好 ，9月 300 系不锈钢排产增加，需求有所恢复，但中长期供需仍趋于宽松，基本面对价格支撑不足。

【投资策略】：日内偏空。

黑色金属

【市场分析】：昨日钢材价格下挫。消息面，9月20日，Mysteel统计中国港口进口铁矿石库存呈现降库趋势。其中，45港进口铁矿石库存总量13413.12万吨，较9月16日减少305.8万吨；47港库存总量14103.12万吨，较9月16日减少322.8万吨。基差方面，RB2301合约基差为240元/吨，HC2301合约基差为226元/吨。当前成材有所累库，下游成交消费偏弱；但受低利润以及绝对库存较低的制约，成材供需整体维持平衡，短期难有趋势性行情。

【投资策略】：区间操作为主，若RB2301合约出现深跌仍可尝试逢低做多，但高度不宜乐观。

（来源：华安期货）