10月11日期市早参：锌供给端短期维持偏紧 原油或将持续反弹

有色篇

铜：10月10日SMM 1#电解铜均价63070元（395），A00铝均价18600元（260）；LME铜库存143775(+0%)吨,铝库存327675(+0.02%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘上涨。节后首个交易日，虽终端企业经过一周的原料库存消耗，但昨日入市采购情绪较为低迷，主因月差扩大至1000元/吨以上，叠加升水坚守高位，成交积极性受挫。

基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 84.9美元/吨，短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。

锌：10月10日SMM 0#锌锭均价25200元（410），1#铅均价15100（150）；LME锌库存53300(-0.33%)吨,铅库存31275(-1.88%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。

临近交割，国庆期间到货有限，上海现货较紧，升水较为坚挺，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水0-40元附近，其中均价上浮20-30元/吨成交较好。贸易商反馈货较少，出货意愿也较弱，市场无豫光报价，市场出货减少，加上昨日锌价走强，下游补库意愿较弱，市场整体供需双弱。

基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。

镍：昨日早盘期价大跌。基本面上没有太大变化，沪镍继续维持库存不足，供需双弱的局面，不锈钢因地产刺激政策表现稍强。外部环境的负面影响主导了近期资产价格的不断走低，美元加息预期依旧明确，预计下一次加息75bp。欧洲能源危机带来的恐慌情绪开始弥漫，随着冬季越来越近，巨大的危机已经开始发酵。被成为欧洲雷曼危机的瑞信破产传闻和英国一系列拉跨政策正在加剧金融范畴的风险。总的来说，市场避险情绪高涨，资产价格承压。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4195/吨(-5)；4.75mmQ235热卷全国均价4073吨（-8），唐山普方坯3710/吨（+30）。供应端：螺纹产量预计平稳运行；热卷产量预计稳步回升。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。

需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。

我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，因此十一后可能需求水平会有提升，商家预计双十一消费刺激比较可观。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大，节后成材上涨的一大动力可能来自于成本抬升。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，短期偏强但前高压力大，螺焦比、螺矿比可择机。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价760元/湿吨（折盘面813元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）810元/吨（-3）。1-5价差扩大趋势待确认。进口方面：本周澳巴发运回落有限，仍处于同期偏高水平，到港量预计回落，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产销售恢复较快，预计港口库存延续回落。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，高成交量下基差近期有回落趋势，价格移动的方向以现货带动期货上涨为主。整体来看，铁矿石供需转向紧平衡且后续补库需求有上升趋势。

我们认为：近期人民币汇率偏弱使外矿价格有较好支撑，目前较优惠的价格让钢厂节后有大规模补库可能，并使铁矿石现货节后可能进一步涨价。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但强于钢材。策略上来说，短期下游刺激更利多近月，铁矿1-5价差扩大机会可择机。

动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，动力煤市场整体暂稳运行。内蒙区域多数煤矿维持正常生产，受当地疫情防控影响，长途车辆周转耗时延长，周转率下降，下游观望情绪增加，部分煤矿库存开始累积；陕西区域煤炭供应维持正常水平，销售情况受疫情影响活跃度有所下降，部分煤矿价格有做下行调整；

港口方面，由于大秦线秋季检修及主产地疫情防控影响，铁路运力周转下滑，港口库存稍有下降；下游方面，目前气温不断下降，终端电厂日耗整体偏低运行，煤炭库存处于中位，后续补库需求增强。非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，补库需求仍在；部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；

进口方面，市场平稳运行。印尼煤炭因生产受限叠加欧洲、韩国受天然气价格大幅上涨，对印尼煤采购需求增加，推动印尼煤炭价格上涨；随着印尼煤价持续上涨，较国内煤价优势收窄，叠加国际海运费上涨及人民币汇率走低，继续推高进口成本，下游买家采购情绪普遍回落，成交放缓。现印尼Q3800FOB报价99美金/吨。

我们判断：多数矿区销售火爆，且疫情使发运较为困难，大秦线检修和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周高位偏强。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨6美元至315美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤涨20元至2020元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2300元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1720元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格涨3元至246元，海运煤炭运价指数OCFI报收960.77点，环比上涨3.55%。受能源价格上涨影响，产地煤价持续走强。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2750元/吨，外贸价格维持390美元/吨。部分地区开始第二轮提涨，钢厂暂无回应。

10月10日，黑色系期货整体上扬，原材料领涨。日盘焦煤收于2218.5，焦炭收于2900。然而资本市场整体偏弱，后续预防反转。

能源篇

原油：继9月4日OPEC+会议同意在10月将石油产量目标削减10万桶/日的“象征性减产”后，地时间10月5日，OPEC+部长级会议决定，自11月起，OPEC+将原油产量削减至200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023年年底。这是OPEC+自2020年以来最大规模的减产计划，减产量相当于全球石油需求总量的2%。而美国作为当前原油市场上最大的空头，释放石油战略储备的速度也不过一天100万桶，且当前战储也已达到了4亿桶的历史新低，导致接下来补库需求增大，因此反制欧佩克能力有限。

短期来看，OPEC+减产必然是对油价的利多，虽然定量来看影响有限；更多是从预期上形成的利多。同时，我们也需要观察到美国库存已经降低到20年前的水平了，而欧洲库存也在下滑。拜登为了大选，依旧会打压油价；油价的下跌有利于控制通胀和减少俄罗斯的财政收入。在减产的大背景下，美国预计将继续释放战略储备，一部分净释放，一部分是交换释放，但空间不大。委内瑞拉和伊朗的原油能不能实现释放到市场，其实也是博弈中的一步，但当前来看可能性非常小。

综合来看，在OPEC减产与欧洲能源危机双重利多因素影响下，油价预计未来将持续反弹。偏好短线操作的投资者可关注多头套现盘带来的短期做空机会。

燃料油：10月07日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为386.53美元/吨，较上一工作日环比上升2.74美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月07日价格上升1.49美元/桶，录得386.7美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水0.45，环比上升0.24美元/吨。10月07日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为742美元/吨，较上一工作日环比上升4美元/吨。BDI指数走弱，10月07日数据为1961。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格将偏强运行。

LPG：10月10日，华南液化气市场价格多有推涨，市场购销氛围良好，气温下降燃烧需求有向好预期。华南地区炼厂民用气均价为5400元/吨，较上一日上涨了30元/吨；港口进口气均价为5480元/吨，较上一日上涨了40元/吨。截至9月29日当周，国内液化气商品量为53.64万吨左右，较上周增加0.66万吨，增幅为1.25%，日均产量在7.66万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨年内气温高点已过，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至9月29日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得61.35%，较上周环比持平。烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.41%，较上周环比增长了0.13%；PDH装置开工率录得63.57%，环比增加了3.51%，随着新重启装置负荷的提升，预计本周开工负荷将继续提升，全国开工率有望提升8成附近。受原油价格支撑，预计LPG期价偏强运行。

沥青：10月10日，区内价格持稳为主，主力成交参考4490-4680元/吨，供应方面，扬子石化持续生产，其他主力炼厂变化不大，整体供应较节前有所提升；需求方面，业者刚需拿货为主，实际成交以低端小单为主，部分炼厂有优惠政策，业者提货积极性尚可。节前一周，截至9月29日，石油沥青装置综合开工率为46.2%，环比上涨2%；利润方面，本周期，周度利润均值为457.8元/吨，环比涨6.9元/吨；检修方面，9月24日，上海石化有150万吨产能停产，利润水平维稳较好，节后开工，预计整体供应整体小幅增加。节后有赶工需求，对市场有一定支撑，但中期来看，北方需求有所放缓。库存方面，9月29日当周，国内厂家与社会库存分别减少1.2%和2.0%。节后开盘，沥青涨势不如原油、燃料油等，说明市场对于未来高供应有所担忧。在此基调下，沥青涨势得到扼制，期价短期维稳，中期略偏弱运行。

化工篇

PVC：常州市场价格重心下移，期货涨幅不及预期，市场气氛一般，点价和一口价报盘并存，下游谨慎逢低补货，交投不温不火。5型电石料现汇库提参考6400-6550（-50/-30）元/吨，点价V01+200至+300。

核心逻辑：上周PVC开工率77.9%（+3.5%），升至8月以来新高，部分装置检修于9月下旬结束，长停的盐湖镁业50万吨电石法和甘肃金川新融已经开车，10月新增检修主要是烟台万华，供应增加明显。9月产量176万吨，日均环比+2.6%，主因供应扰动减少，装置负荷提升。10月7日社库36.8万吨，环比+2.2（前值-1.2）万吨，综合节前备货因素三周净累库0.8万吨，同比高87%。10月7日，生产企业在库库存天数在4.8天，环比+0.5天，下周预计在5天。9月后两周成交量破历史高位，节后报价上调或封盘居多。海外方面，节前外盘稳中小降，东南亚-20美元，欧美-30美元，印度市场10月需求预期恢复较好，但有美国远洋低价货源冲击，国内节前出口量在0.3-0.5万吨/周，竞争力弱。下游方面，各地“保交楼”落地，但新开工维持低位，制品企业订单周期较窄。成本端，电石低开工，需求好转推涨100-150元/吨。综上，10月焦点在于如何解决高库存下较高的供应增量问题，预计节后走势先扬后抑。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9190（-135）元/吨。江苏现货9170/9250；10月下9170/9230；11月下8910/8970；12月下8760/8800。市场期现货下午有震荡小涨，然成交仍谨慎按需为主。

重要数据发布（周一）：10月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量7.05万吨，较上期(20220926)增2万吨。商品量库存在4.8万吨，较上期(20220926)增1.6万吨。主因：适逢国庆假期，提货减量明显，而抵港有保持，导致港口库存明显增量。

核心逻辑：上周开工率73.8%，环比+2.8%（前值-0.6%），再度上升，产量27.1（+1）万吨。国内大部分苯乙烯装置产出维持稳定，虽然东北和华东有个别装置降负荷，但华北、山东和华东均有装置负荷提升，且华北、华东和华南有装置重启。本期产业总库存20.8万吨，环比-0.3（前值-2.2）万吨，两连降。国庆假期，港口到提货均减量，节间累库2万吨，节后预期到港增加到5.5-6万吨，而下游提货有待恢复。厂库节后预计回升到14-15万吨。需求端，节前当周下游综合开工基本持稳，假期EPS集中停车，开工率下降2成，PS亦有小幅下滑。外盘方面，虽然原油大涨，但10月4日10月CFR中国稳定在1060美元/吨。成本端，OPEC+计划减产200万桶/天，假期布油大涨15%，纯苯节后上涨300元/吨，乙烯仍阴跌，苯乙烯非一体化成本保持在9180，盈利230。综上，油价上涨，芳烃跟进，利多成本端，但苯乙烯基本面边际转弱，或高开震荡。

PTA：期货主力合约高开震荡至5700元/吨，收涨6.46%；

现货方面，PTA现货价格收跌48至6432元/吨，现货均基差收跌10至2301+765；PX收1124美元/吨，PTA加工区间参考407.85元/吨。国庆假期期间国际油价累积涨超10%，OPEC+决定减产200万桶/日，这是自2020年以来最大规模减产，除此之外，美国停止新一轮战略石油储备释放，另外克里米亚大桥爆炸事件让俄乌冲突升级，都提振了油价，PTA开工负荷提升至76.32%，下游聚酯负荷稳定在83.22%，但从基本面出发，后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，不宜追多，等待成本端利多消化殆尽后，择机布局空单。

乙二醇：期货主力合约高开低走至4337元/吨，收涨0.72%；现货方面，10月10日张家港乙二醇收盘价格在4321元/吨,下跌97；华南收盘价格在4530元/吨下跌120；美金收盘价格在510美元/吨,上涨10。国庆假期期间国际油价累积涨超10%，OPEC+决定减产200万桶/日，这是自2020年以来最大规模减产，除此之外，美国停止新一轮战略石油储备释放，另外克里米亚大桥爆炸事件让俄乌冲突升级，都提振了油价；供应方面，乙二醇总开工48.85%（升1.01%)，一体化58.40%（升1.57%)；煤化工31.71%(平稳)；截至10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量85.64万吨，较上一统计周期涨0.43万吨，涨0.50%。聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱，主港库存小幅累积；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；从基本面出发，乙二醇后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，不宜追多，等待成本端利多消化殆尽后，择机布局空单。

纸浆：期货主力合约高开低走至6898元/吨，收涨0.5%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7550-7600元/吨，阔叶浆6850-6900元/吨，本色浆6850-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。

海外装置方面，乌拉圭UPM芬亚浆厂计划两周年度检修，影响产量约5万吨，加拿大West Fraser浆厂运营缩减16天，国内装置方面，10月9日，山东博汇PM8成功开机上卷，年度产能达到45万吨。库存方面，纸浆库存目前偏低，欧洲7月港口木浆库存跌破100万吨，国内库存低位窄幅波动。目前01合约目前处于深度贴水状态，主要反应了下半年市场需求偏弱的预期。8月纸浆进口261万吨，环比增加43万吨，针叶浆进口59.9万吨，环比增加12.4%，供应回升明显。10月份智利Arauco针叶浆报价970美元/吨，持平。考虑到海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价大概率会缓慢下跌。

国内市场部分区域可外售货源十分有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，浆价高位震荡。并且下游原纸厂家走势相对维稳运行，生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格高位运行。考虑到人民币汇率贬值的影响，预计近期纸浆01合约会进入震荡，可逢高做空2301合约。

MA：昨日甲醇高开低走，MA2301合约收于2848元/吨。现货方面，下午，太仓甲醇市场延续回撤。太仓小单现货成交3020-3060元/吨自提。上午有货者让利排货避险，实盘成交放量平平；下午，太仓现货商谈和成交重心延续回撤。日内整体中小单现货成交为主。山东南部甲醇市场弱势松动。少数生产企业报价3150-3170元/吨，日内企业意向降价商谈，但买盘意愿低；临沂到家价格3010-3060元/吨不等。内蒙古地区甲醇市场僵持整理。北线地区主流在2680-2760元/吨，日内商谈有限；南线地区商谈2700元/吨，出货平稳。截止9月29日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在73.23万吨，环比上周四（9月22日整体沿海库存在85万吨）下跌11.77万吨，跌幅在13.85%，同比下跌24.15%。

进入10月份以后，计划投产的三套装置的投产日期，都有所延期，对于国内甲醇供应的增加短时间难以形成规模化效应。由于伊朗装置再度集中停车检修，且目前船运物流依然未能恢复正常水平，预计10月份甲醇进口量涨幅有限，预估在93-95万吨。需求端来看，盛虹MTO装置检修15天左右，短期压制港口需求，但其后续复工后预期港口需求将重新有支撑，不过目前MTO利润亏损再次扩大，警惕后期负反馈风险存在。成本端，二十大临近安全检查趋严下煤矿供应或进一步收紧，且下游冬储需求逐步释放，煤价中长期支撑偏强，但需关注政策影响。整体来看，在港口库存较低，可售货源偏紧的情况下，短期内预计甲醇偏强运行。

橡胶：昨日橡胶大幅回落，RU2301合约收于13045元/吨。节前一周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.74%，较上周走低1.78个百分点，较去年同期提升3.79个百分点。节前一周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.93%，较上周走低0.32个百分点，较去年同期提升12.47个百分点。节前一周青岛地区天然橡胶总库存44.84万吨，较上周增1.21万吨，增幅2.77%；其中保税区内库存12.3万吨，较上周微增0.57万吨，增幅4.86%；一般贸易库存32.54万吨，较上周增0.64万吨，增幅2.01%。

本期入库大于出库，保税与一般贸易库存均继续增长，前者增幅较大。近期反弹的主要原因在于橡胶此前的持续性下跌后绝对价格并不高，可能存在低估。同时，沪胶的交割品今年有着明显的减量预期。基本面来看，泰国生产利润修复，加工厂按需生产。国内西双版纳地区本周天气正常，周内原料价格震荡小涨，但原料价格上涨同时需求改善有限导致胶厂对高价原料存抵触情绪。海南9月疫情基本恢复正常，中下旬全岛胶水日产量7000吨左右，持平往年同期。周内有存在台风前备货情绪，同时降雨影响割胶作业，原料收购价格上涨明显。需求端来看，下游节前少量备货，解随着国庆假期临近，多数厂家仍有停产放假安排，最早停产多于30日启动，停产时间在3-7日不等。

整体来看，当前处于高产期，供应量较为充裕，而需求在各个层面都表现出明显的疲弱。内需今年旺季不旺的格局基本已经注定，海外市场在加息周期以及高能源价格影响下，需求也在边际恶化。就盘面而言，市场在博弈交割品减少预期，但目前来看，浓缩乳胶和全乳胶价差比较接近，理论上会刺激全乳胶的产出量更多的增长。如果这种状态延续，就会对全乳胶的交割品减少预期产生根本上的修正影响。另外，随着非标基差大幅扩大，可能会带来非标套利和套保的介入。短期内，在交割逻辑下，预计橡胶价格维持高位震荡走势，但中长期随着供需的转弱以及非标套利的操作，预计价格转为偏弱走势。

聚乙烯：周一夜盘PE2301合约高开高走，收涨至8341点，涨幅0.18%；PE市场价格延续上涨。华北大区线性和高压涨50-100元/吨，低压部分涨50元/吨；华东大区线性部分涨50-100元/吨，高压部分涨100-200元/吨，低压部分涨50元/吨左右；华南大区线性、高压和低压部分涨50-100元/吨。部分石化价格延续调涨，加上部分现货供应偏紧，商家延续报高。下游询盘谨慎，观望心态不减，等待周一期货开盘指点，刚需一单一谈为主。国内LLDPE主流价格在8500-9100元/吨。

核心逻辑：PE市场价格偏强为主，油价反弹，对PE市场带来一定支撑。供应量方面来看，PE库存压力不大，石化库存维持低位，社会库存有所累积，港口库存延续去库，国庆前后进口到港较为集中。

聚丙烯：国内PP市场偏暖运行，幅度在50-120元/吨不等。原油价格高位、及部分PP企业厂价上调支撑市场心态，贸易商手持现货有限，报盘上调。下游工厂对高价原料采购积极性一般，接盘谨慎，市场成交无明显放量。9日华北拉丝主流价格在8300-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8300-8500元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8500元/吨。

核心逻辑：PP现货偏暖运行，高价成交难以放量。近期多套PP装置仍处于停车状态，供应端压力不大。加之部分石化企业厂价上调，对货源成本及业者心态均有提振。贸易商手持现货资源有限，操作情绪表现尚可。但下游工厂对涨后高价采购积极性不高，入市相对谨慎。基于此，预计聚丙烯市场偏暖运行。

农产品篇

油脂油料：周一植物油脂盘面集体偏强，大幅上涨。截至下午收盘，豆油主力合约上涨3.3%至9142元/吨，棕榈油主力合约上涨5.93%至7544元/吨，菜油主力合约上涨1.44%至11078元/吨。今天开盘大涨主要驱动因素是OPEC+大幅减产决定带来的影响持续发酵，使得原油价格连续走高，而生物柴油作为能源也因此受到影响，植物油脂作为生物柴油的原料之一而受其带动大幅走强。

此外，棕榈油方面，印尼或将免除棕榈油出口专项税(Levy)的政策延长至年底，目前该政策持续到十月底。国内前期买船陆续到港，市场货源供应宽松，棕榈油库存持续回升，但受OPEC+大幅减产影响，棕榈油价格近期走势预计偏强。菜油方面，原油走强给油籽价格带来一定的支撑，但后续或有大量进口菜籽到港，施压菜油价格，短期受原油价格带动或走强。豆油方面，虽然USDA在9月30日的季度库存报告确认了美豆旧作单产及结转库存上调的事实，此外阿根廷9月的“美元大豆”计划及随后密西西比河低水位也引发了市场对美豆新作出口目标能否完成的担忧，但在OPEC+超预期减产的助攻下，原油的强势表现提振豆油价格。

豆粕：周一豆粕盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.27%至4093元/吨。国庆假日期间，国内豆粕市场基本处于休市状态，油厂多数按计划开停机，大部分油厂正常开单提货，饲料厂节前备货相对充足，逢低少量补货。假期间贸易商豆粕销售情况较差，一方面是受到假期因素影响，另一方面因下游终端企业节前基本上均有备货，多数等待节后看市场运行状况再行补库。

展望后市，Mysteel农产品数据显示10月大豆到港预估575万吨，高于去年同期的511万吨，但低于5年均值653万吨，10月份国内大豆将延续去库存态势。10月进口大豆到港量低，叠加目前美国大豆装运进度偏慢影响，国内10月将迎来豆粕供给最紧张的时期，豆粕现货价格将维持高位，豆粕基差价格将异常坚挺。整体来说近期豆粕还将面临高位震荡的情况，下行压力较小。

白糖：从国庆数据来看，节日期间ICE原糖从9月30收盘的17.77美分/磅反弹至18.69美分/磅，涨幅达到5.18%。伦敦白糖主力从528.7美元/吨反弹至552.8美元/吨，涨幅达到4.56%。总的来说，OPEC+同意减产，另油价持续走高，这将提升制糖比，增加糖的供给。原油强势助涨原糖，郑糖有望跟随反弹。

供需来看，Unica数据显示，巴西中南部地区9月上半月的糖产量略低于市场预期，糖厂计划本榨季比上一榨季加工更多的甘蔗。9月上半月，巴西中南部地区糖产量达到286万吨，同比增长12.2%。另外，9月份，经纪公司StoneX将新一年度全球糖市供应过剩量预估从7月的330万吨上调至390万吨，原因是亚洲和巴西丰产将抵消欧洲等地产量方面存在的问题。最后，印度将宣布2022/23年度糖出口配额，市场预计该国在2022/23年度首批出口500万吨糖。

结合短期刺激因素与中长期供需格局综合分析，巴西产区的白糖供给有所增长，且欧洲、美国、菲律宾等地区出现减产，同时原白价差仍给予精炼糖厂利润空间，但全球供给仍旧呈现宽松预期。国内疫情反反复复，对消费形成了较大的影响，消费端偏弱。另外，当前巴西大选依然是“原油-汽油-乙醇-原糖价格”正常传导的风险，候选人将继续以抑制国内油价、控制国内通胀为筹码提升支持率，这将导致全球的高油价最终无法传递到巴西国内，进而使生物燃料乙醇较原糖继续缺乏生产的性价比，目前含水乙醇折糖价格低于15美分/磅，贴水原糖超3.5美分/磅，因此未来能源价格能否持续推动原糖上行还待考证。

因此，如果ICE原糖不能持续反弹的话，国内郑糖价格的上涨虽有空间，但幅度将会受限，尤其是在当前消费端较为疲软的状况下。

棉花：宏观经济大环境显示，商品市场仍然处于美联储加息进程所引发的下跌趋势中，全球经济衰退压力明显，全球棉花消费量也将大幅衰减，随着进入四季度全球主要产棉国棉产量的逐步定型，需求端来看棉花未来不是特别得乐观。

虽然从供需端来看，美国棉花优良率维持低位，巴基斯坦洪水导致棉花减产。印度完成播种，种植面积增加，但是8月、9月主产区迎来持续降雨，对于棉花生长不利，供应端存在一定支撑。另外，新疆棉采收潮对棉价也同样会造成不小的下行压力。综合来看，郑棉价格上行受到需求的压制，且供给端存在一定利多因素，但整体较为宽松，预计后市将持续维持震荡偏弱的状态。

鸡蛋：周一鸡蛋价格5.65元/斤，涨。淘汰蛋毛鸡5.95元/斤，考虑疫情对消费的脉冲式冲击仍在，叠加存栏偏低的基本支撑，蛋价回落的空间或相对有限。期货方面，周一鸡蛋2301合约收盘4500点，涨4.99%。疫情频发，同时成本走高，是上半年蛋价在春节后异常偏强的主要原因。疫情产生的各地封控，导致家庭消费场景增多，提前和超量的备货导致消费需求旺盛，且节奏异于常年，是蛋价走势今年淡季不淡，旺季不旺或超旺背后的逻辑。10、11两月供应端仍然偏紧，但需求端仍是旺季回落。10月份新开产蛋鸡数量较7-8月或开始呈现下滑趋势，降幅约6%-9%。对近两个月的价格继续形成支撑。操作上，建议继续持有01合约多单。

苹果：苹果期货主力合约301今日开盘一路震荡下行，盘中一度跌破8000整数点位，尾盘减仓上行回到8000以上，至收盘跌278元/吨至8054元/吨。

现货基本面上看晚富士陆续开始交易，西部节奏快于东部，开秤价上山东零星交易的毕郭市场80起步片红统货3块，价格不及昨日。西部逐步上量，价格偏硬，白水地区70起步的主流统货成交3-3.1元，洛川半商品也在3.5-4块之间也算在预期之内。销区市场农业农村部富士苹果批发均价今日为8.07元/公斤，较昨日8.38回落不少，实际成交量今日2437吨，低于上周周均量2625吨。河南万邦市场因防疫政策下午调整到停车场交易。广州江门市场到货量大，走货也不快。期货上低于跌破区间后，由于苹果期货交割整理费用客观存在，按照一般整理费用期货已经低于实际仓单成本，可尝试轻仓做多参与。

（来源：中财期货）