有色金属市场：海外铝减产效应持续 节后进口锡到货较多

【铜】

隔夜铜震荡偏强。宏观方面，美9月非农就业数据略超预期，11月美联储再次激进加息的概率大幅升高，扭转了此前市场对欧美央行加息放缓的呼吁，从股市表现来看也增加了金融风险压力；国内方面，稳增长仍是主旋律，不过节后疫情有所反复，影响市场情绪。基本面来看，国庆期间，内外库存均出现回升，但从升贴水来看LME回落，国内现货铜升水回升，这也显示出内外基本面的差异，内强外弱格局延续且有拉大之势。不过，节后国内采购也显示出谨慎观望情绪，四季度是旺季转淡季的过程，随着国内铜冶炼的回升，国内的强势或并不延续。综合来看，四季度铜价“趋势性偏弱，阶段性修复”的行情还会延续下去。

【铝】

国庆长假外盘振幅超预期，节后首个交易日沪铝高空跳开，隔夜沪铝震荡偏强，AL2211收于18580元/吨，涨幅0.35%，持仓减仓2451手至15.4万手。现货贴水40元/吨，佛山A00报价18620元/吨，对无锡A00报升水30元/吨。铝棒加工费多地持稳，包头无锡下调20元/吨，广东新疆上调30-60元/吨；铝杆加工费下调25-50元/吨；铝合金ADC12及A380上调300元/吨，A356及ZLD102/104上调250元/吨。近期海外利多消息较多，opec+会议超预期减产助力油价继续走高；LME对禁止新的俄罗斯金属产品发布讨论文件，具体落实仍待时间考验，不妨碍压抑已久的市场多头闻讯卷土重来。宏观面支撑不足，供给端扰动增加，需求存在强预期与弱现实的分歧。地缘纷争难解、海外能源压力加剧下大减产效应仍在持续，仓单和社库水位均偏低，当前供需双弱格局下铝价短期延续宽幅震荡整理。持续关注LME库存情况以及海外能源进展。

【镍】

隔夜镍震荡走高。国庆期间LME升水有所回落，显示外盘偏谨慎情绪，结合之前国内镍现货升水逐步降低来看，市场对镍态度有所转变，或者说高镍价已较难得到市场的认同。不过，从LME近期波动加大情况来看，低库存、持续去库以及突发事件仍给市场研判带来较大困扰，镍价继续回归阻力主要来源于此。基本面来看，9月份不锈钢冶炼增产落地，虽然带动镍需求回升，但同时也带来不锈钢消化上的难度，不锈钢持续上行的意愿下降，同时社库的回升也说明下游需求方面确实存在压力。下游新能源汽车产业链仍是高景气，带动镍价需求回升，但与此同时中间品和镍锍供给逐渐回升，使得硫酸镍可选性原材料逐渐增多，这也降低了电解镍（镍豆）维系高升水的意义。进入四季度，若不能看到不锈钢下游超预期的消费，即使不锈钢排产计划提升，无论镍价还是不锈钢价格均会面临较大压力。

【锌】

截至本周一（10月10日），SMM七地锌锭库存总量为8.47万吨，较国庆前周五（9月30日）增加1.36万吨，较上周六（10月8日）增加0.77万吨，国内库存录增。沪锌夜盘主力涨0.87%,报24385元/吨，2211合约持仓增加2903手至11万手，上期所注册仓单减少1251吨至1.29万吨。LME锌涨0.15%,报2970.0美元/吨，库存减少175吨至5.33万吨。上海0#锌今日对2211合约报至升水1000-1100元/吨，对均价升水30-50元/吨。广东0#锌对沪锌2211合约升水600-660元/吨左右，粤市较沪市贴水400元/吨；天津锌对2210合约报升水300-380元/吨附近，津市较沪市平水。10-11价差1245元/吨，11-12价差605元/吨，内外比价至8.21。长假期间，冶炼厂对外发运量不及预期，尤其上海地区在节前升水已较高，但入库量却仍然偏低，导致昨日10-11价差大幅走高。部分云南冶炼厂节中因限电问题产量受到扰动，湖南地区部分冶炼厂生产亦重新停滞，短期内国内库存或将仍然保持低位，对现货升水和月差维持较强支撑。

【锡】

沪锡夜盘主力涨2.06%,报178100元/吨，2210持仓减少202手至2310手，上期所仓单增加37吨至1477吨。LME锡涨4.53%,报20195美元/吨，库存减少85吨至4605吨。现货市场，小牌对10月平水-升水400元/吨左右，云字对10月升水400-700元/吨附近，云锡对10月升水700-1000元/吨左右。10-11价差5360元/吨，11-12价差3190元/吨，内外比价至8.82。节后进口锡到货较多，现货升水昨日开始大幅走低，进口报价基本报至对2211平水左右。长假冶炼厂开产正常，限电问题并未困扰云南冶炼厂开工，而当地疫情也仅以局部散发，并未对运输产生扰动。随着本周2210合约将进行交割，国内库存或将迎来较大累库，现货升水或将进一步下调。 

（来源：光大期货）