沥青：供应维持高位VS需求转弱 基本面驱动向下

【现货方面】

11月1日，国内沥青均价为4421元/吨，较上一工作日价格下调15元。近期受公共卫生事件因素影响，部分地区继续下调沥青报价，整体带动国内沥青价格下行。

【开工方面】

截至10月28日当周，全国炼厂开工率环比+0.17%至43.60%，同比+5.60%；东北地区开工率环比持平为28.24%，山东地区开工率环比-0.29%为53.03%，华北华中地区开工率环比-2.12%为43.97%，长三角地区开工率环比+3.43%为41.61%，华南西南地区开工率环比-1.80%为41.37%。

华北供应端有所增加，河北鑫海大装置转产沥青；西北疆内主力炼厂克拉玛依石化月初降产，疆内供应进一步降低；东北炼厂生产积极性不高；华南区内主营炼厂日产略有提升。

【库存方面】

截至10月28日当周，炼厂库存率环比+0.45%至30.83%，同比-20.17%；东北地区炼厂库存率环比+1.10%至23.16%，华北山东地区环比-0.25%至33.56%，华南地区环比+3.13%为24.38%，长三角地区环比+1.25%至28.07%。社会库存率则环比-0.23%至15.61%，同比-22.29%。

【行情展望】

随着成本抬升，沥青炼厂综合利润已有回落，但利润表现尚可，供应预计环比持平，11月沥青排产283.8万吨，同比增加22%，环比增加1%。需求方面，资金、天气和疫情等因素制约下，沥青需求有环比减量预期。综合而言，供应持续高位、需求环比减弱，预计沥青呈现累库格局，沥青基本面驱动向下，但当前低库存、基差高位、裂解低位情况下，盘面估值较低，预计短期跟随成本震荡为主。11月开始山东地区交割品贴水调整为80元/吨，鉴于当前库存水平较低，交割逻辑下建议12和01合约正套持有。

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